观点与逻辑：国内经济基本面数据延续改善，再通胀加速，但利空影响有限。国内政策增量影响也已经消化。海外政策预期变动不大。地缘政治风险影响偏多。汇率利多不变。避险情绪先上升后下降由多转空。资金面稳中偏宽松。债券净供给利空总体上升。长期来看，再通胀节奏再加快但依然可控，名义增长大幅加速风险和压力有限。
　　宏观与基本面：消息面上看，数据显示，9月工业增加值、社会零售消费增速均有加快，消费增速表现超预期，但投资增速仍处于低位变动不大。三季度GDP略超预期，产出分化格局不变。央行方面，近一周公开市场操作净投放流动性620亿元，短端资金成本低位持稳，市场流动性保持宽裕。同时，10月1年和5年LPR均保持不变，符合市场预期。政策方面，央行行长在金融街论坛宣布，将推出应对非银大额赎回的流动性支持工具等，并计划将政策利率从7天期品种切换为隔夜回购利率，推动贷款利率定价基准改革。此外，国家数据集团成立，有助于提升数据资源配置效率，加快构建全国一体化数据市场。总体上看，国内产出节奏平稳，外需维持强势，再通胀步伐上升，内需略有改善。宏观政策刺激效果仍有待释放。海外方面，全球经济修复、通胀高位态势不变。美国联邦基金利率期货对年内加息预期下降至90%左右。地缘政治风险延续，国际油价持续刷新阶段高位。
　　现券市场相关：人民币汇率上行趋势不变。市场隐含波动率仍在上升。10年美债收益率、美元指数再度震荡走弱。一级市场方面，国债和政金债累计发行4392.1亿元，发行数量24只，净融资额3631.1亿元。利率债净融资额增长近期有所减速，继续关注后期节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。
　　交易策略：策略方面，期债震荡上行趋势暂时不变，此前部分品种突破压力打开空间。趋势上仍维持偏多看待，注意控制仓位和风险。期现方面，四个品种基差均为下行态势，短端更为明显，IRR方面机会暂不明显，可关注TF和T。跨期方面，主要合约价差均未持续明显偏离无套利区间，预计后期主要机会或依然位于11月末左右。曲线方面，期限利差出现反弹态势，继续关注下行趋势是否扭转，等待长期方向重新确认。
　　风险提示：经济基本面超预期。