【行情复盘】
　　沪镍主力合约NI2612收于121,300元/吨，+3.11%。
　　【重要资讯】
　　据51不锈钢，2026年10月21日援引彭博社报道，主要中国镍由于金属价格下跌和运营成本上升给行业带来压力，生产商正在推进削减印尼产量的计划。
　　据Mysteel，印尼下游化与能源转型统筹部长兼能矿部长巴利尔·拉哈达利亚表示，政府并未计划限制镍矿石生产，而是正酝酿针对镍精炼产品供应过剩的调控政策。核心举措包括：暂停或限制新建半成品镍冶炼厂，并研究整顿半成品加工产品。
　　据SMM，据印尼能源与矿产资源部（ESDM）矿产与煤炭总司司长Tri Winarno表示，印尼政府已批准修订后的2026年RKAB镍矿生产配额约为2.9亿吨。同时表示，此前，印尼政府对2026年RKAB镍矿生产目标的初步设定约为2.5亿—2.6亿吨。
　　【市场逻辑】
　　镍价偏弱下探。印尼能矿部预计2026年预计矿端产量会达到2.9亿吨，高于2.6-2.7亿配额，2027年配额申请已经开始，此外，印尼可能会根据供需情况干预冶炼厂开工情况，政策有待进一步明朗。供应来看，印尼镍矿HMA10月下半月重心继续小幅下移，而随着增补配额落地，矿供应偏宽，主流腐泥矿已经转为贴水，菲律宾矿端供应增加，但印尼因气候原因造成的缺水带来IMIP镍生铁减产可能，而排产来看，精炼镍、中间品10月较9月微有波动。需求端方面，不锈钢300系产量9月-10预计连续收缩，不锈钢厂原料采购谨慎，原料招标价下移。硫酸镍需求偏淡重心下移，三元排产量提振不佳，其它需求偏稳。国外精炼镍回升至28万吨上方，国内外期货库存偏高运行限制上行空间。
　　【交易策略】
　　美元有所下调，地缘及通胀形势继续影响风险偏好，印尼镍产品减产预期发酵，空头回补提振，镍进一步显著反弹，近期明确了印尼增补配额后2.9亿吨上限，且预计印尼全年半成品统计口径全年将减产，近期镍生铁、高冰镍、MHP预期有进一步减产可能，镍价有所修复回升，目前矿端支撑走弱，不过临近11月菲律宾季节性供应将趋于下滑，若叠加供应端减产落地，则镍价阶段修复空间可能进一步打开。镍价反弹，上方继续关注12.8-13万元，下方关注11.8-12万元支撑，买入牛市价差策略持有。
　　风险提示：上行风险：减产超预期，美元下行，印尼供应端扰动下行风险：需求旺季不旺，强势美元，供给增加