行情回顾：
　　本周国内商品期货呈"能化独强、贵金属补跌、农产品分化"的格局，能源化工是唯一显著收涨的板块，有色板块基本走平，贵金属4个品种全部下跌，为本周跌幅最大的板块。
　　涨幅居前的五个品种为：燃料油涨6.64%，报收5139元/吨，成交额409.80亿元，振幅5.44%，量比1.36；低硫燃料油涨6.47%，报收6270元/吨，成交额92.89亿元，振幅4.70%，量比1.12；聚氯乙烯涨5.29%，报收5115元/吨，成交额386.85亿元，振幅2.41%，量比0.98；镍涨4.63%，报收120580元/吨，成交额250.41亿元，振幅2.53%，量比1.46；苯乙烯涨4.57%，报收10795元/吨，成交额595.86亿元，振幅2.81%，量比1.04。
　　跌幅居前的五个品种为：集运指数（欧线）跌11.95%，报收2443.0点，成交额12.82亿元，振幅3.65%，量比0.78；烧碱跌8.52%，报收1579元/吨，成交额251.75亿元，振幅3.13%，量比1.41；钯跌6.78%，报收250.2元/克，成交额27.06亿元，振幅3.43%，量比1.73；白银跌6.56%，报收13108元/千克，成交额1009.76亿元，振幅4.69%，量比1.52；生猪跌6.34%，报收9825元/吨，成交额227.30亿元，振幅1.41%，量比0.75。
　　交易逻辑：
　　贵金属本周的定价权完全落在海外利率与通胀预期上，本周油价在地缘冲突推动下快速上行，把通胀预期重新推高，市场对12月加息的定价升至九成附近。中长期看，央行购金与交易所产品流入构成的价格底部支撑并未被破坏，但它当前只提供托底，不提供向上的动力。方向判断上，黄金震荡偏弱、白银偏弱且波动更大。
　　有色板块：美债实际利率与全球风险偏好的变化，通过铜、铝这类高金融化品种传导，本周海外股市调整与伦敦金属交易所库存上升同时出现，铜因此承压，而铝凭借供给端的刚性表现相对抗跌。其余品种更依赖各自的产业基本面情况，新能源材料自成一个子板块，其定价重心已从现货去库转向远期供给格局，碳酸锂的日内波动幅度居全市场之首，但多空在当前位置分歧极大，尚未形成一致预期。方向判断上，铜震荡偏弱、铝震荡偏强、锡高波动、镍反弹但持续性存疑、氧化铝偏弱、碳酸锂震荡、多晶硅与工业硅偏弱。
　　黑色板块：山西停产炼焦煤矿井数量在连续回落之后于周内再度回升，动力煤端的复产明显更快。需求端，铁水日均产量小幅回落至232.3万吨附近，钢厂盈利率回升至11.26%，成材库存继续去化但降幅趋缓，同时外需难以对冲内需的走弱。方向判断上，焦煤与焦炭偏弱但下方受成本与复产节奏约束。
　　能源化工是本周唯一显著收涨的板块，油品系——霍尔木兹海峡的石油运输量已恢复至冲突前水平，但沙特境内油田、港口与机场连续遇袭，加上美以可能采取新一轮军事行动的报道，使风险溢价反复被注入。芳烃、聚酯与烯烃链，由成本抬升与自身库存共同定价。方向判断上，原油震荡偏强且波动加大、燃料油与低硫燃料油偏强但回吐风险上升、甲醇与苯乙烯等偏强、其余品种承压。
　　农产品本周油脂偏强的驱动来自产地库存与生物柴油政策，豆油、棕榈油、菜油同步上行，进口到港节奏与政策性轮换投放构成阶段性扰动；养殖果品是本周最弱的一环。方向判断上，豆油与棕榈油偏强、豆粕震荡、菜粕偏弱、玉米与玉米淀粉震荡偏强、生猪与鸡蛋偏弱、苹果偏弱。
　　交易策略：
　　黄金与白银：若持有期货多头，且担忧海外利率或美元反弹，可采用保护性看跌价差：买入较近平值看跌、卖出更低执行价看跌，以降低权利金成本并限定保护区间。若无持仓、预期贵金属震荡偏强，可用牛市看涨价差，最大亏损为净权利金，收益上限由卖出看涨腿限定。
　　焦煤：在政策预期和现货验证尚未稳定前，不宜用裸卖看跌追逐权利金。若已有焦煤空头、担忧供给预期落空导致跳空反弹，可买入看涨价差保护空头；若无持仓且仍偏空，可使用熊市看跌价差。
　　原油与甲醇：地缘扰动下的成本端抬升、港口低库存与伊朗装置低开工，本周能化板块的强势为其提供了板块层面的配合。已有原油多头可用保护性看跌价差或领口结构控制回撤；无持仓且认为波动尚未结束，可选择小仓位买入牛市价差。
　　风险提示：
　　合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
　　波动率管理：若隐含波动率处于历史低位（分位数<30%），可优先买入期权；若隐含波动率偏高（分位数>70%），可考虑卖出期权或价差组合。
　　政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转，需密切关注相关资讯对趋势的影响。
　　期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的