平安观点：
　　本周（2026.10.19-2026.10.23）新能源发电板块行情回顾。风电指数上涨0.40%，跑赢沪深300指数1.97个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约19.62倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌0.60%，其中，申万光伏电池组件指数上涨2.62%，申万光伏加工设备指数上涨1.70%，申万光伏辅材指数下跌0.48%。
　　本周重点话题
　　风电：金风在手海外订单持续增长。近日，金风科技发布2026年三季报，截至三季度末，公司国际业务累计装机15.90GW，较二季度末的14.85GW增加1.05GW；截至三季度末在手海外订单11.05GW，较二季度末9.49GW增加1.56GW。以上数据表明，金风科技海外业务仍处于快速发展阶段，三季度新增订单规模明显高于交付规模，推动公司在手海外订单的较快增长。目前，公司海外业务主要位于亚非拉市场，截至三季度末，公司在亚洲（中国以外）累计装机超过4GW，在南美洲超过3GW，在非洲和大洋洲均超过2GW；我们认为这些市场未来的需求成长潜力较好，且贸易保护的隐忧较小，公司的海外业务有较好的可持续性。整体来看，头部整机企业风机出海的产业趋势延续，且依托海外业务优势有望在国内逐步出清过程中占据主动。
　　光伏：BC头部企业三季度扭亏。爱旭股份发布2026年三季报，三季度实现营收52.89亿元，同比增长67.89%，归母净利润0.45亿元，同比/环比均扭亏为盈。爱旭股份的扭亏得益于毛利率的明显修复，三季度公司综合毛利率13.31%，同比提升5.93个百分点，环比提升4.92个百分点；另外，公司季度收入规模持续增长，规模效应显现。爱旭股份的率先扭亏体现了BC技术在当前市场形势下的竞争优势。根据光伏們的不完全统计，今年以来多家光伏企业推进存量产线技术升级，将原有产线改造用于生产BC电池及组件，技改产能规模超75GW。随着越来越多的企业加入BC阵营以及产能规模的增长，BC产业趋势有望加速，推动BC渗透率的加快提升。
　　投资建议。风电方面，建议重点关注整机及零部件出海、深远海风电产业趋势，相关标的包括金风科技、运达股份、明阳智能、亚星锚链、中际联合等。光伏方面，重点关注BC产业趋势，相关标的包括爱旭股份、隆基绿能等。
　　风险提示。1）国内外需求不及预期的风险。风电、光伏需求受宏观经济、政策等诸多因素影响，存在阶段性需求承压和不及预期的风险。2）制造环节竞争加剧和盈利水平不及预期的风险。制造环节供需关系的变化可能影响竞争形势，部分环节可能呈现竞争加剧并导致盈利水平下滑。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏、风电产业在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果贸易保护现象加剧，将对出海形势产生不利影响。