1）9月固定资产投资环比在连续6个月负增长后首次转正；前三季度GDP增长4.6%，今年四季度只要增长4.2%左右，全年就能达到4.5%增长目标下限。2）10年期美债收益率回落至5%附近，全球流动性压力暂缓，主要受美联储10月加息预期显著降温、地缘风险暂时缓和及科技巨头信用风险上升影响。3）暂不要线性外推短期变化，中期方向才是关键。11月至次年1月，国内权益市场大概率将迎来险资等长期增量资金。中期而言，美国战略收缩加剧了中选后中东局势的不确定性。预计科技短期仍有反弹空间，但中期坚持传统能源＞消费、红利＞其他的配置排序，明年一季度末可逐步看多黄金。
　　1、国内方面：9月经济继续呈现明显的“外需强、投资弱”的特征，生产端在出口、高技术制造和季末旺季带动下继续修复，需求端亦在边际改善：社零回到1.1%，固定资产投资环比在连续6个月负增长后首次转正；前三季度GDP增长4.6%，今年四季度只要增长4.2%左右，全年就能达到4.5%增长目标下限。
　　2、海外方面：1）10Y美债收益率降至5%附近，暂时缓解全球流动性压力。美联储10月几无加息可能，叠加市场暂未给俄乌及中东局势赋予更多升级预期，以及美国科技巨头CDS飙升压制风险偏好等因素共振令10Y美债收益率高位回落。2）目前市场对中选结果的定价概率：民主党横扫（67%）＞两院分裂（25%）＞共和党横扫（8%）。关注中选结果揭晓后对市场的短期影响。3）美以拟中选后打击伊朗，伊朗高层表态积极备战。内塔尼亚胡原计划10月10日那个周末空袭伊朗核设施、政权目标及发电厂，因特朗普反对在中期选举前重燃战火而未实施。22日又有报道称，美以军方已制定11月3日之后再次打击的详细计划，可能持续约三天。伊朗也在频繁发声强化威慑。
　　3、资产方面：暂不要线性外推短期变化，中期方向才是关键。11月至转年1月往往是国内保险等长期资金布局年度行情的关键期，国内权益市场大概率即将迎来增量资金。但配置方向仍需与中期前景一致。我们一直强调三条线索表明油价进一步上行风险仍大：①去年美国国防战略报告就曾指出秉承着“门罗主义”将其战略纵深回收至西半球，但这一战略变化将导致中东等此前由美国作为保护伞的部分东半球区域的地缘风险易燃难降；②俄乌冲突升级；③委内瑞拉已就其日后的原油增产收入向美国妥协，这意味着中东与俄乌冲突升级之于美国并非坏事。进而，目前美国在各方战局中的斡旋和压制大概率仅是中选冲刺阶段的权宜之计，中选过后各方形势仍具有极大不确定性。基于熵增理论，我们预计短期科技等方向或延续反弹，但中期来看，仍坚持：传统能源>消费、红利>其他的看法。此外，预计明年Q1尾声或可逐步看多黄金。
　　货币流动性跟踪（10月19日——10月23日）
　　资金面延续均衡偏松格局，银行体系融出充裕、央行灵活开展隔夜逆回购操作，有效对冲税期及政府债缴款扰动，推动DR001、DR007中枢进一步下移。
　　流动性复盘：
　　本周资金面呈现“低位平稳运行、周中宽松延续、周五边际收敛”的特征。周五，随着税期及月末临近，资金需求边际回升，DR001小幅上行至1.2737%，DR007为1.3214%，但整体未出现明显收紧。全周DR001、DR007均值分别为1.26%、1.32%，较前周进一步下行，持续低于1.40%的政策利率。央行操作方面，19—23日累计开展800亿元7天期逆回购及5110亿元隔夜逆回购，对冲5290亿元到期资金后，全周短期逆回购净投放620亿元；同期1500亿元国库现金定存到期，并开展等额续作，净投放为零。总体来看，尽管政府债缴款有所增加，但银行体系融出充裕、央行灵活运用隔夜逆回购平滑短期波动，资金面继续维持均衡偏松格局。展望下周，随着26日税期截止、月末资金需求增加，以及央行计划开展7000亿元MLF操作、对冲9000亿元到期后净回笼2000亿元，资金面或面临阶段性收敛压力，但预计央行仍将通过公开市场操作适度对冲，资金利率大幅上行的风险总体可控。
　　货币市场：
　　资金价格方面，本周R001、DR001、R007、DR007价格中枢分别为1.30%、1.26%、1.38%、1.32%；周度均值来看，R001、DR001、R007、DR007资金价格较前一周分别下降约1.42、0.71、1.93、1.84bp。成交量方面，银行间质押式回购日均成交额约81547亿元，较上周增加约3189亿元。
　　政府债：
　　本周，地方政府债净融资0.61亿元，国债净融资2962.10亿元，合计净融资约2962.71亿元，政府债净缴款合计4399.95亿元左右。
　　同业存单：
　　一级市场，截至10月23日，同业存单发行利率集体下行。具体来看，1M、3M、6M、9M、1Y同业存单利率中枢分别为1.36%、1.42%、1.43%、1.44%、1.47%，较前一周分别下行1.73、1.09、2.90、3.11、2.02bp；二级市场，周度均值来看，1个月AAA同业存单下行2.66bp，3个月AAA同业存单下行2.20bp，9个月AAA同业存单下行3.17bp，1年AAA同业存单下行2.89bp。
　　大类资产表现跟踪（10月19日——10月23日）
　　权益：
　　1）A股市场：主要指数震荡回落，创业板指跌幅居前，周五市