市场分析
　　美元兑人民币
　　本周美元的定价逻辑从“利率支撑”进一步转向“资本流向”：美元与AI交易同涨同跌，传统避险属性明显退位。周四科技股再度集中抛售，导火索是头部科技公司披露大规模股权融资计划，市场开始系统性质疑AI资本开支的资金来源与回报。按以往经验，这类避险行情会推升美元，本周美元却对日元、瑞郎和加元普遍走弱，只对欧元和澳纽等货币小幅走强。原因在于，过去一年美元的超额表现很大程度上来自全球资金流向美国AI资本开支链条。一旦这条链条的融资逻辑受到质疑，资金回流对美元的拖累就会盖过避险需求的支撑。
　　利率端同步重定价。周四美债收益率全线大幅下行，10年期跌破5%，市场对下周FOMC加息的押注几乎归零。需要注意的是，这轮回落源于增长与信用担忧，而非通胀降温。同日初请失业金人数仍处低位，劳动力市场偏紧；美伊谈判陷入僵局，胡塞武装对沙特的袭击持续，油价升至5月以来高位。美联储理事周四表示仍可能需要进一步加息，只是节奏可以灵活把握。高油价为加息保留了实质空间，下周FOMC若释放鹰派信号，可能成为美元短线反弹的触发点。美元当前处于易跌难涨、但下方仍有利率托底的状态。
　　人民币继续走强，即期升至2022年6月以来最强水平，但升值仍以被动跟随美元为主，节奏相对平稳。本周人民币的走强主要来自美元普遍回落，企业结汇需求提供了底部支撑。周五亚洲股市随美股科技板块普跌，人民币在风险偏好降温中保持稳定，韧性高于多数亚洲货币。此前公布的三季度增速与9月出口均好于预期，基本面对人民币形成托底。下周二十届五中全会召开，市场关注其对2027年政策取向与增长支持的信号。
　　其他货币
　　欧元：欧元未能从美元走弱中受益，周内走势偏弱。法国财政与政治风险再度发酵，街头骚乱叠加预算不确定性，法德10年期利差升至2011年以来最高。欧元兑瑞郎同步跌至三个月低位，比欧元兑美元更真实地反映了市场对欧元区风险的定价。美元偏弱时欧元仍难以上行，说明欧元缺乏独立支撑。10月29日欧洲央行议息，在法国债市动荡下，本月加息的可能性已明显下降，12月仍是观察窗口。若法国风险外溢至外围国债，欧元下行压力可能加大。
　　日元：日元本周重新显现避险属性，美债收益率大幅回落压缩了美日利差，风险偏好降温又带来避险资金流入。日本国内的加息逻辑也在同步强化：9月核心通胀九个月来首次重回2%目标之上，剔除食品和能源的核心指标好于预期；连合公布的2027年春斗构想将加薪要求上调至“6%为中心”，工资与物价的良性循环有望延续。市场普遍预计10月30日会议按兵不动，但可能上调通胀预测，12月加息仍是基准情形。不过，贸易逆差远超预期，日美利差的绝对水平仍高，日元的升值空间仍受约束，160一线仍是政策干预的敏感区间。
　　策略
　　美元兑人民币：短期维持人民币偏强、区间震荡的判断，参考6.65—6.70。下破6.65需要美元进一步走弱，并有五中全会释放增量支持信号配合；上方6.69—6.70为短线阻力，若FOMC偏鹰叠加AI板块企稳，美元反弹可能令即期回到该区域。即期与中间价价差处于高位，高位追涨的性价比下降。下周FOMC、欧洲央行、日本央行与五中全会密集落地，波动或较本周放大。中期看，出口结汇与利差收窄的方向构成支撑，但美联储12月加息仍是基准情形，人民币升值更可能缓步推进，而非单边加速。重点跟踪10月27—28日FOMC、五中全会、中东局势与AI融资链条。
　　欧元：短期偏弱震荡，参考1.110—1.130，1.12为多空分水岭。上方1.125—1.13阻力较强，下方关注上周低点1.111附近。站稳1.13需要法国预算局势缓和，或欧洲央行释放偏鹰信号配合。中期在能源与财政双重约束下，欧元反弹空间或相对有限。
　　日元：日元预计短期宽幅震荡，参考155—159。通胀重回目标之上，叠加避险需求回升，为日元提供阶段性支撑。但下破155需要日本央行12月加息信号进一步明确，或全球风险资产出现深度去杠杆。中期看，日本央行正常化节奏偏缓、内部仍有分歧，而美联储加息周期尚未结束，美元兑日元更可能维持高位宽幅区间。重点跟踪10月29—30日日本央行会议的通胀预测调整。
　　风险
　　地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储政策风险；海外流动性冲击