市场分析
　　美元兑人民币
　　本周最重要的变量—沃什的杰克逊霍尔首秀—最终偏鹰落地。他没有承认通胀威胁已经解除，反而强调近期通胀降温并不意味着底层趋势已经实质改善，必要时利率仍可能进一步上调。此前市场计入的“中性”预期因此被部分修正，美元止跌回稳，人民币升值斜率随之放缓，但仍守在年内偏强位置。沃什对美国经济整体韧性评价偏积极，同时对通胀底层趋势缺乏改善表示担忧，虽然没有明确暗示下次会议就会加息，但再次确认抗通胀仍是当前政策核心。叠加7月PCE同比3.7%、核心PCE同比3.3%的偏黏表现，市场重新计入年内加息风险，9月加息概率升至约三成半，12月升至七成附近，美元指数也回升至99.5左右。但这一变化更多是重新给美元加上一层政策底，而不是开启新的美元上涨周期。市场只是重新评估“还有没有加息可能”，并没有重新交易持续加息。能源端则继续减压，随着美伊冲突风险有所降温，布伦特原油继续运行在87美元下方，输入型通胀对人民币的压制进一步减轻。
　　人民币偏强的基础仍然是结汇托底与中间价支撑，而不是中美利差改善。沃什偏鹰推动美元回稳后，人民币升值速度有所放慢，但强端并未失守，中间价也继续维持偏强引导。8月28日人民币兑美元中间价报6.7811，较前一日上调29个基点，即期仍运行在6.72附近，仅出现小幅回吐。国内方面，7月工业增加值、社会消费品零售和固定资产投资均偏弱，8月LPR继续维持1年期3.00%、5年期3.50%不变，货币政策仍处于观察期，因此当前人民币的强势更多来自外部美元环境和出口结汇，而不是国内增长预期明显改善。本周随着美联储加息预期重新升温，中美利差边际走阔，本应对人民币形成压力，但结汇需求和中间价的托底作用仍然较强。综合来看，人民币升值节奏已经放缓，但方向暂未改变，低波动格局仍在延续。
　　其他货币
　　欧元：欧元本周随着沃什偏鹰和美元回稳有所回落，欧元兑美元由1.168附近回落至1.158左右，但8月整体仍维持偏强表现。欧洲央行自身仍提供一定支撑，7月会议纪要显示委员对进一步加息保持开放，市场对9月加息的预期较高，为欧元提供一定底部。但在美元重新获得政策支撑后，欧元自身缺乏新的独立催化，1.17上方阻力进一步增强，下一阶段重点关注9月欧洲央行议息会议。
　　日元：日元继续偏弱，沃什讲话后美元兑日元重新升破160，回到日本政策干预的敏感区域。东京通胀小幅走高，市场对日本央行9月加息的预期进一步升温，为日元提供一定支撑；但美日利差依然较大，并随着美联储重新偏鹰而有所走阔，套息交易压力仍未明显缓解。因此当前日元仍是政策托底与利差压力之间的博弈。
　　策略
　　美元兑人民币：继续维持人民币偏强、低波震荡判断，核心区间6.70—6.76，中枢在6.72—6.73附近。沃什偏鹰给美元重新提供一定支撑后，人民币短期升值速度预计放缓，6.70有效跌破的难度有所上升，更可能先在6.72—6.74区间整固；如果美元政策底继续有效，也不排除小幅回抽至6.74附近。后续若要进一步打开人民币升值空间，需要美元重新走弱、油价继续下行以及中间价约束有所放松。当前低波动仍可维持，但9月FOMC和油价变化都可能重新放大汇率波动。重点关注9月FOMC加息定价、美国就业和通胀数据、布伦特原油及霍尔木兹局势、国内财政增量政策以及人民币中间价信号。
　　欧元：短期维持1.15—1.17区间震荡，若要有效突破1.17，仍需要美元重新走弱。9月欧洲央行议息会议是下一阶段最重要的催化和底部支撑。
　　日元：美元兑日元继续围绕160关口博弈，日元被动贬值。160-162区间需要警惕日本政策干预，同时关注日本央行加息预期变化和套息资金平仓风险。
　　风险
　　地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储政策风险；海外流动性冲击