市场分析
　　美元兑人民币
　　美国方面，最新通胀数据释放出“消费端韧性、生产端走弱”的复杂信号。8月CPI同比2.9%，核心CPI 3.1%，环比分别上涨0.4%和0.3%，核心增速连续第二个月持平，说明服务价格仍然是推升物价的主要动力。与此同时，PPI环比下降0.1%、同比仅2.6%，生产端价格动能明显减弱。叠加初请失业金人数跳升至26.3万的四年新高，就业市场继续放软，整体强化了市场对美联储年内三次降息的预期。
　　中国方面，出口增速放缓至4.4%，为六个月低点，进口增长约1.3%，外需压力上升。8月CPI同比下降0.4%，PPI同比下降2.9%，虽然通缩压力仍在，但降幅较前月收窄。金融数据表现温和，新增贷款和社融规模有所回升但低于市场预期，M2增速维持在8.8%左右。整体显示政策托底信号仍在，但需求修复动力有限。人民币汇率层面，央行通过中间价和逆周期因子继续稳定预期，对冲外部冲击。
　　从基本面来看，1)经济预期差(chā)利好人民币：美国8月CPI年率回升至2.9%、核心维持3.1%，显示消费端通胀黏性犹存，但生产端PPI放缓与就业走弱突显经济下行压力。中国方面，CPI下降0.4%、PPI收窄至-2.9%，在政策托底下通缩压力边际缓解；2)中美利差(chā)中性：市场对美联储9月降息25基点的概率超过90%，但美国债券收益率虽阶段性下行仍维持高位；国内利率平稳，差距边际收窄却未反转；3)贸易政策不确定性中性：美国撤销TSMC南京厂VEU授权，半导体出口管控收紧；但关税总体执行力度温和、延长期限释放缓和信号，尚未引发重大扰动。
　　其他货币
　　欧元：欧洲央行连续两次会议维持利率不变，通胀预测与三个月前持平，2025年经济增速预期小幅上调至1.2%，但2026年下调至1.0%。拉加德表示“去通胀进程已结束，风险更均衡”，口径虽偏中性但不乏鹰派意味。美元数据走弱推动欧元短期反弹，但缺乏结构性驱动，走势以区间为主。若后续欧元区数据持续改善，反弹空间可适度放大。
　　日元：日本长端收益率继续攀升，20年期国债收益率升至约2.65%，为1999年以来新高，市场押注日央行逐步退出超宽松。美联储降息预期增强与日本长端利率上行形成利差收敛，短期有利于日元资金回流。若美债收益率维持在4%附近震荡，日元或延续震荡偏强格局，但需警惕美债反弹带来的波动。
　　策略
　　美元兑人民币：短期维持在7.1附近震荡，但随着美国就业与PPI走弱、降息预期不断升温，人民币具备向上突破的单边升值动能。年内若国内信贷和消费修复兑现，美联储实质宽松落地，人民币可能单边走强。
　　欧元：美元基本面走弱提供了欧元单边反弹空间，尤其在美国通胀与就业持续偏软时。若欧元区经济修复未能跟上，则反弹高度受限，但短期单边偏强格局成立。
　　日元：利差收窄与避险回流共同支撑日元，短期走势偏向震荡上行。
　　风险
　　地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储政策风险；海外流动性冲击。