市场分析
　　美元兑人民币
　　美国关税政策的通胀传导路径仍具不确定性，美元指数在数据公布后短线回落、但全周震荡上行。6月CPI同比上涨2.7%，略高于预期的2.6%，为2月以来最大涨幅，核心CPI同比2.9%，连续五个月低于市场预期，反映汽车价格走弱拖累核心项。PPI数据显示工业通胀压力有限，6月PPI同比2.3%、核心PPI同比2.6%，环比持平，服务成本回落明显。整体看，关税影响逐步传导至终端消费，但其对物价的真实冲击仍存争议。数据公布后美元短线承压，但周内受零售销售强劲和初请失业金人数下降等因素支撑，美元指数整体偏强。美国财长表示中美关税谈判保持良好态势，但市场对特朗普对鲍威尔的“政治施压”仍抱有担忧，美联储内部在降息问题上亦现分歧。
　　国内经济数据延续恢复态势，但内需仍显疲弱。上半年GDP同比增长5.3%，基本符合预期；6月社会消费品零售总额同比增长4.8%，低于前值，显示居民消费仍未形成持续动能。货物贸易方面，上半年进出口同比增长2.9%，其中出口同比增长7.2%、进口下降2.7%，外贸结构稳中有升。以美元计价，6月出口同比增长5.8%，进口增长1.1%，整体延续回稳趋势。金融数据方面，上半年社融新增同比多增4.74万亿元，6月末M2同比增长8.3%。货币政策延续稳健偏松，年内央行多次降准降息，市场流动性整体宽裕。
　　1）经济预期差中性：美国通胀略高但结构偏弱，关税对终端价格的拉动效果仍需验证。中国经济延续恢复态势，但消费动能偏弱，内需提振仍是政策发力方向；2）中美利差中性：美联储内部对7月降息存在争议，零售销售和初请就业数据反映短期内美国经济韧性尚存，带动美债收益率波动加大，利差阶段性走扩。中国金融市场保持平稳，降息空间仍存；3）贸易政策不确定性中性：美国关税政策加大其本国通胀波动，对美元构成阶段性扰动；中国维持稳定对外政策取向。
　　其他货币
　　欧元：欧元区工业生产回暖，美欧关税谈判无实质性进展欧元走势陷入被动。欧元区5月工业产出同比3.7%，环比1.7%，高于预期；非耐用消费品产量同比8.5%，家庭消费需求回暖。欧盟方面表示将推迟对美反制措施至8月初，但若美欧贸易谈判失败将对价值720亿欧元的美国商品征收反制关税。本周欧元震荡走跌，考虑是美元波动带来的被动贬值。欧元区经济表现略有改善，但仍受美欧关税谈判影响，欧元走势偏被动。
　　日元：美国关税政策持续影响日本经济,多重利空日元承压。6月CPI与核心CPI均年升3.3%，虽较5月3.7%有所回落，但仍显著高于BOJ目标（2%），支撑通胀预期并维持利率路径不变。出口方面，6月同比下降0.5%，对美出口降幅高达11.4%，连续第二个月走弱，表明美国关税政策对日本出口冲击明显。
　　策略
　　美元兑人民币：短期震荡偏强，美元受美债收益率支撑，人民币整体保持韧性但上行动能有限。
　　欧元：欧元反弹乏力，受制于贸易不确定性与美元相对基本面优势，短期震荡偏弱。
　　日元：政治风险与出口承压打压日元，美元高位企稳下，汇率短期偏强震荡。
　　风险
　　地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储政策风险；海外流动性冲击。