市场分析
　　美元兑人民币
　　本周美元的主要矛盾在于，美国通胀与经济数据持续超预期，但美元及美债收益率却不升反降，市场关注点逐渐由美联储加息预期转向高利率环境下的信用风险。周中CPI高于预期，9月PPI同比进一步升至6.3%，核心PPI升至5.0%，零售销售环比增长0.8%，工业产出及进口价格数据亦表现强劲。然而，美元连续三个交易日回落，10年期美债收益率周四下行约10个基点至5.09%附近。背后主要是AI相关企业融资压力逐渐显现，部分高杠杆企业债券收益率升至15%以上，费城半导体指数连续八日下跌，市场对高利率环境下资本开支可持续性的担忧升温，避险需求及增长预期调整推动美债收益率回落。与此同时，沃什未对后续议息路径给出明确指引，市场对10月维持利率不变的定价仍超过八成。尽管短期信用风险对美元形成压制，但美国通胀黏性仍强，12月进一步加息的可能性尚未消除。地缘局势升温推动布伦特原油突破109美元，能源价格上涨暂未扭转美元弱势，但若后续AI板块情绪企稳，油价高企带来的通胀压力可能推动市场重新交易美联储加息预期，限制美元进一步下行的空间。
　　人民币方面，本周汇率延续偏强运行，美元回落是主要推动因素，企业结汇需求提供支撑，但当前升值仍以外部驱动为主，国内基本面尚未出现明显的独立重估。周五在岸离岸人民币同步刷新2022年7月以来高点。从国内基本面看，10月19日将公布三季度GDP及9月主要经济数据，若经济修复得到进一步确认，有望为人民币提供更多内生支撑；反之，若数据不及预期，则需关注当前偏强位置上的阶段性调整压力。整体而言，贸易顺差与企业结汇仍构成人民币的重要支撑，但中美利差维持高位、美联储年内仍存在加息可能，意味着人民币升值斜率或继续趋缓，短期更可能维持偏强震荡，而非单边加速升值。
　　其他货币
　　欧元：本周欧元主要受美元回落带动而修复，法国财政风险阶段性缓和、欧元区国债收益率趋稳亦提供一定支撑。不过，欧元区自身基本面尚未出现明显改善，9月通胀仍高于欧洲央行目标，国际油价持续上涨进一步加重能源进口成本，法国预算谈判及财政可持续性问题也尚未得到根本解决。整体而言，当前欧元反弹仍以美元走弱带来的被动修复为主，趋势性上涨的基础相对不足。后续重点关注10月29日欧洲央行议息会议，若政策表态偏鸽，或法国财政风险再度发酵，欧元反弹可能受到压制。
　　日元：尽管本周美元普遍走弱，日元表现仍相对偏弱，美元兑日元周五维持在158附近。一方面，国际油价大幅上涨加重日本能源进口负担，削弱了美元回落对日元的提振；另一方面，日本央行货币政策正常化仍偏缓慢，日美利差维持高位，套息交易需求对日元形成持续约束。植田和男周五表示，日本基础通胀已接近2%，央行将继续推进政策正常化，并将在下次会议讨论基础通胀判断，但市场对10月30日会议加息的预期仍然有限，12月加息概率约为七成半。短期来看，美元兑日元仍可能维持高位震荡，160附近的汇率干预风险值得关注；若全球风险资产出现集中调整，套息交易平仓则可能推动日元阶段性快速升值。
　　策略
　　美元兑人民币：短期维持人民币偏强震荡的判断，美元兑人民币参考区间6.66—6.72。6.68附近为短期重要观察位置，若美元进一步走弱且国内经济数据改善，汇率有望向6.66一线靠拢；反之，若AI信用风险缓和、市场重新交易美国通胀及加息预期，美元反弹可能推动汇率回到6.71—6.72区域。中期来看，贸易顺差与企业结汇需求仍对人民币形成支撑，但中美利差维持高位、美联储年内仍存在加息可能，意味着人民币升值节奏或继续趋缓，整体更可能呈现缓步升值与双向波动并存的格局。
　　欧元：短期维持区间震荡判断，欧元兑美元参考1.115—1.135，重点关注1.12附近的支撑情况。若法国财政风险缓和、欧洲央行释放相对偏鹰信号，欧元有望进一步修复；但能源价格高企及欧元区经济增长偏弱仍将限制上行空间。中期来看，欧元缺乏持续走强的基本面支撑，反弹空间预计相对有限。
　　日元：美元兑日元短期参考156—160区间，160附近仍是日本当局可能加强汇率干预的重要位置。若日本央行进一步强化12月加息预期，或全球风险资产调整引发套息交易集中平仓，日元可能阶段性走强。中期来看，美联储进一步加息受到经济与金融条件约束，日本央行政策正常化同样偏缓慢，日美利差预计难以快速收窄，美元兑日元或延续高位宽幅震荡。
　　风险
　　地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储政策风险；海外流动性冲击。