事项
　　2026年10月23日，财政部召开2026年前三季度财政收支情况新闻发布会，介绍了前三季度财政收支情况。
　　9月广义财政收入同比-3.5%，8月同比2.9%；9月广义财政支出同比-3.7%，8月同比-6.7%。
　　主要观点
　　一、支出增速下行趋势或暂告一段落
　　（一）本轮财政支出增速下行趋势：已持续13个月，近10年第二长
　　自2025年7月起至2026年9月，广义财政支出（一般公共预算+政府性基金）累计增速下行趋势已持续13个月（注：2026年1-2月曾单期上行，但未打破趋势），为近10年第二长。
　　作为参考，2022.3~2023.7（严监管+化债压力，2022年5~7月支出增速曾连续2个月上行0.1%，但未打破趋势）、2019.2~2020.2（支出前置后持续降速）期间，广义财政支出增速下行趋势分别持续15个月、11个月。
　　（二）本轮财政支出增速下行趋势今年底或暂告一段落，明年初待观察
　　1、今年底：四季度财政发力或为同期五年最强
　　新增政府债发行是财政发力的前瞻指标，9~12月的新增政府债发行可作为判断年底财政是否发力的参考。
　　5500亿结存限额安排使用后，发债增量视角，四季度财政发力或为同期五年最强：
　　截至10月23日，9~10月新增专项债已知发行/明确计划发行已达0.92万亿（注：11-12月发行的专项债，相当部分实物工作量将落在下年），9~12月待发的其他新增政府债为3.44万亿，对应新增政府债对应落在四季度的当年工作量至少约3.44+0.92=4.36万亿，同比增量1.79万亿。
　　作为对比，这一同比增量已超越2023年底，是同期五年最强：2019~2025年同期，同比增量分别为-0.58万亿，1.73万亿，-0.07万亿，-0.78万亿，1.35万亿，-0.26万亿，-0.24万亿。
　　2、明年初：有空间，仍看意愿
　　明年初财政发力有空间：当前尚不清楚明年赤字率和新增政府债具体数字安排，但提示留意一个财政资金增量来源——“使用结转结余”，年度同比增量或在万亿量级（注：结转结余即财政历史积攒的存量资金，通过从财政公布的“调入资金和结转结余”当中剔除当年二、三本账调入一本账资金后可得）。
　　相当于，明年财政在税收收入、卖地收入等常规收入来源和新增政府债以外，或有一个万亿级别的资金增量来源，明年初可以动用：
　　近年来，11-12月新增政府债同比增量较高的年份，由于资金拨付到项目需要时间等因素，部分实物量实际留给下年，对应下年财政“使用结转结余”同比增量较可观：如2021、2023、2025年，11-12月新增政府债同比增长3411亿、8631亿、7623亿，而下年（2022、2024、2026年），测算财政“使用结转结余”同比增长约1.65万亿、9600亿、7000亿（2023、2025年同比减少约7400亿、1.11万亿）。
　　今年新增政府债目标12.44万亿（11.89万亿+结存限额5500亿），截至10月23日，1-10月已知发行9.84万亿，对应今年11-12月新增政府债或约12.44-9.84=2.6万亿，同比增量或约9500亿（或高于2021、2023、2025年同期）。
　　但需要注意，明年初财政最终能否发力，仍看意愿：“使用结转结余”增量为全年维度，不一定留给开年，完全可能等到二季度或之后再使用，如2023年11-12月新增政府债、下年（2024年）“使用结转结余”同比增幅均超过8000亿，但2024年Q1广义财政赤字同比增量有限（568亿）、广义财政支出同比负增（-1327亿）。
　　二、9月财政数据点评
　　（一）收入端：税收增幅回落，主要拖累来自地产和外贸
　　（二）支出端：进度仍待加快，基建类支出拖累消失、四季度或提速支持“六张网”
　　（三）广义财政：卖地收入降幅再度扩大，四季度支出增速将有特别国债错位因素助推
　　风险提示：后续政策超预期，预算与执行存在差异。