本周A股总体估值收缩，计算机行业领涨。工信部等八部门发布产业基础能力提升“十五五”规划，提出加强大模型研发布局、培育模型及智能体服务新业态，有望提振AI应用商业化预期。估值角度，计算机行业全动态PE为29.07倍，处于历史23.3%分位，预期盈利口径下估值相对偏低，但PE（TTM）仍处于历史偏高水平，后续修复需盈利兑现支撑。
　　主板收缩幅度小于科创板和创业板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的3.28倍升至本周的3.35倍，相对PB（LF）从上周的4.20倍升至本周的4.21倍。
　　观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数—— 
　　（1）从静态的PE（TTM）来看：大类行业中，大消费、可选消费、中游制造、必需消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中大消费、可选消费绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，金融服务、TMT、资源类绝对估值和相对估值均低于历史中位数。
　　（2）从PB（LF）来看：大类行业中，TMT、资源类绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中资源类绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，中游材料、中游制造、金融服务、服务业、可选消费、必需消费、大消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，且可选消费、必需消费、大消费绝对估值和相对估值低于历史10分位数。
　　（3）从全动态PE来看：各大类行业中，可选消费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值高于历史中位数，且服务业、TMT、中游材料、必需消费、资源类绝对估值低于历史中位数。
　　综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前非银金融、国防军工、基础化工、有色金属等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
　　综合比较赔率（全动态PE）与胜率（26-27年一致预期净利润复合增速）：当前，基础化工、有色金属、农林牧渔、电力设备、建筑材料、电子等行业位于趋势线右侧。
　　本周股市相对债市性价比上升：A股非金融ERP从上周的1.39%升至本周的1.43%，股债收益差从上周的0.21%降至本周的0.20%，正向利差收窄；A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.82%升至本周的3.89%。
　　风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。