摘要内容
　　三季度GDP实际同比增速回升，动力来自外需稳定支撑下内需回温。边际上，9月投资延续疲软，消费改善幅度较小，内需扩张动能不足。
　　三季度GDP实际同比4.5%，前值4.3%，在二季度放缓后如期反弹，前三季度累计同比4.6%。三季度GDP名义同比6%，二季度为5.9%，连续四个季度抬升。
　　从需求端看，内需在三季度回温可能是GDP反弹的重要推力。7-8月出口数量指数平均值为104.27，低于二季度106.91，但进口数量指数平均值为98.64，较二季度均值100.96亦下降；7-8月二者差额为5.62，与二季度5.95相比略有下降。因此，三季度外需对于经济实际增长的贡献可能有所减弱。
　　投资方面，前三季度固定资产投资额累计同比-7.2%，上半年同比-5.7%，三季度降幅扩大。考虑价格因素，历史来看，固定资产投资价格指数与PPI同比相关性较高，三季度PPI同比均值为4.1%，较二季度3.6%上升，因此三季度价格的上拉作用更大。三季度固定资产投资对GDP的实际拉动应在减速。投资的另一个组成部分是库存，8月规模以上工业企业存货同比增长13.9%，延续上行趋势，剔除价格因素后维持抬升，库存是GDP加速的重要拉动力。
　　从收入端看，名义GDP的加速体现为财政收入和居民收入的加速，财政收入改善更明显，企业盈利目前看是放缓的。前三季度GDP名义同比增长5.6%，今年以来一、二季度累计同比分别为4.9%、5.4%，价格指数的上升带动经济名义增速连续改善。分部门看，前三季度居民收入同比增长5.3%，较上半年增速5.2%略上升；前8个月工业企业利润同比增长15.7%，较上半年18.7%放缓，同时前8个月全国国有企业利润总额同比增长0.2%，较上半年2.4%亦放缓；前8个月公共财政收入累计同比为5.7%，较上半年4.7%增速抬升。
　　9月单月，工业生产加速，源于生产旺季的季节性因素。投资仍然疲软，政策性金融债发行加速，但项目端推进缓慢。9月零售反弹，中秋假期错位形成扰动。
　　风险提示：地缘政治风险加剧；宏观政策不及预期。