9月财政收支边际分化，收入端承压、支出端延续托底。9月经济运行释放一定改善信号，工业生产、消费、出口及制造业投资均有积极变化，但财政收支尚未同步回暖，广义财政收入、支出同比均为负增。累计来看，前三季度一般公共预算收入增速较上半年回升，政府性基金收支降幅亦有所收窄。
　　收入端主要受土地出让收入下滑拖累，税收内部表现分化。房地产市场低景气叠加地产新政制约土地成交及地方政府性基金收入，土地出让收入同比降幅进一步扩大。一般公共预算收入同比转负，既受到去年同期较高基数影响，也反映当月税源修复不均衡：证券交易印花税受高基数及市场成交降温影响转负，出口退税高增形成一定拖累；增值税增速有所提升，但企业所得税贡献走弱、消费税仍为负向拖累。
　　支出端边际修复，基建相关支出体现一定逆周期调节力度。一般公共预算支出同比小幅转正，城乡社区事务、农林水事务及交通运输支出合计同比走出负增长区间，科学技术支出占比持续提升。政府性基金支出降幅明显收窄，专项债发行提速及项目资金加快使用可能形成支撑，但地方财力约束仍然存在。
　　展望四季度，财政发力有望通过存量资金落地与增量工具协同推进。新型政策性金融工具投放、地方政府债务结存限额动用及财政资金调度提速，有望补充地方财力、支持重点项目建设。后续政策效果取决于资金拨付和项目转化效率，同时需关注房地产市场及土地出让收入修复进度，以及经济改善向广谱财政收入增长的传导。
　　风险提示：经济修复不及预期；地方财政收支平衡压力超预期；财政政策落地效果不及预期。