核心观点
　　1982年拉美债务危机。出口资源型行业受到的影响复杂但具备韧性。危机初期收入下滑明显；但在本币大幅贬值后，以本币核算的生产成本显著降低，出口竞争力修复。进口制造型行业承受了最直接和剧烈的汇率冲击。内需服务业受危机冲击的传导链条相对间接但同样严重。
　　1998年俄罗斯债务危机。出口资源型行业在危机爆发前具备信用韧性，而本币贬值后成本竞争力改善。能源型企业甚至在危机爆发同年仍可以发行债券融资。但金融业是1998年俄罗斯危机中损失最大的行业。
　　1998年委内瑞拉技术性违约对企业影响较大。受国际原油价格下跌的影响，委内瑞拉境内的出口资源型企业并未表现出韧性，进口制造型企业出现贷款违约。
　　2000年秘鲁技术性违约企业影响较小。不过主权风险的上升会通过政治干预风险的渠道传导至运营稳健的出口资源型企业。银行随主权评级基本同步下调，影响比较直接。
　　2001年阿根廷债务危机。出口资源型企业的韧性受到限制，主要源于彼时的阿根廷外部资本管制。而进口制造业、金融地产业基本可以视作遭受了毁灭性打击。
　　2010年欧债危机。国别表现分化，进口制造型行业受到竞争力下降和外部需求收缩的双重挤压。金融地产行业的恶性循环特征突出。
　　2014年阿根廷技术性违约影响小。并未伴随企业融资功能的衰退，企业债在违约前已经“跑赢”主权债。
　　出口企业优势放大，高负债企业遭受冲击。①出口行业的优势相对明显，在多数危机中依托外币计价收入形成对冲，信用与盈利韧性更强。②金融地产是主权风险放大器，评级下调、利差上行幅度普遍最大。③进口制造行业持续面临成本与外币负债双重挤压。④内需服务业核心压力来自国内居民收入下滑、财政紧缩带来的需求萎缩，修复周期偏长。不过跨国经营、海外收入占比高的龙头企业，抵御主权风险能力显著强于本土单一市场企业。
　　风险提示：全球高利率企业信用下行风险；大宗商品价格异动存扩散可能；历史类比存在不确定性。