9月社会消费品零售总额为42433亿元，同比增长1.1%，增速环比8月有所回升；网上商品零售额受中秋国庆长假及双11大促需求后置影响，当月同比增速有所放缓；服务零售延续景气度，假日消费带动作用较为明显。建议关注经营效率优、估值具性价比的零售龙头及消费互联网龙头，以及受益于消费结构升级、具备增长弹性的服务消费企业。
　　 9月社零同比增长1.1%，服务零售延续景气度。9月社会消费品零售总额为42433亿元，同比增长1.1%，较8月增速0.4%有所回升。分消费类型看，9月商品零售额37830亿元，同比增长1.0%；餐饮收入4603亿元，同比增长2.1%，餐饮消费增速继续高于商品零售。分区域看，9月城镇消费品零售额36077亿元，同比增长0.8%；乡村消费品零售额6356亿元，同比增长2.7%，乡村消费增速环比显著提升，持续快于城镇增长。分零售业态看，1—9月限额以上零售业单位中便利店、超市零售额同比分别增长5.2%、4.1%，而专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降2.2%、2.9%、10.3%，传统零售业态延续分化趋势。服务消费延续景气度，前三季度服务零售额同比增长5%，其中旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类的零售额分别增长10.7%和9.7%，假日消费带动作用较为明显。
　　 9月网上商品零售额当月同比增长0.1%，环比有所放缓。9月网上商品零售额当月同比增长0.1%，受中秋国庆长假及双11大促虹吸效应需求后置影响，相较8月增速2.2%有所放缓。分品类看，网上商品零售中吃类、穿类、用类商品累计同比分别增长15.8%、3.4%、0.8%，环比均略有下降，食品类线上消费保持较高景气度，服饰及日用品类线上消费稳健增长。
　　分品类看，9月必选及可选消费表现环比均有改善，通讯器材延续高增长。必选消费品类延续较强韧性，9月粮油食品类零售额同比增长6.7%，烟酒类同比增长13.8%，日用品类同比增长4.1%，居民基本消费需求保持稳健。可选消费方面，服装鞋帽、化妆品、金银珠宝品类分别同比增长1.2%、5.4%和下降9.6%，需求有所分化，环比8月均有一定改善；带电品类中，家用电器和音像器材类零售额同比增长1.9%，文化办公用品类同比增长7.9%，通讯器材类零售额同比增长31.1%，通讯器材消费保持较高景气。
　　投资建议：建议关注经营效率优、估值具备性价比的零售龙头及消费互联网龙头，以及受益于消费结构升级、具备增长弹性的服务零售公司。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期；消费需求恢复不及预期；行业竞争加剧。