本报告导读：
　　9月制造台企营收普遍环比加速，中国纺服出口环比加速，美国服装零售额销售环比加速。LVMHQ3收入符合一致预期，中国客群受宏观与舆论影响承压。
　　投资要点：
　　投资建议：1）制造：聚焦订单能见度较优、产能稳步扩张及爬坡的优质龙头，我们判断其业绩有望持续稳步增长，推荐伟星股份、新澳股份；2）品牌：关注具备结构性成长潜力或有清晰业绩修复抓手企业，以及稳健增长且股息安全边际较优的公司，推荐比音勒芬、江南布衣、安踏体育。
　　9月制造台企营收普遍环比加速，中国纺服出口环比加速。9月裕元/丰泰/钰齐/志强/来亿/儒鸿收入同比分别+6.6%/-4.8%/+72.0%/+6.2%/+14.0%/+8.3%，除丰泰收入跌幅环比扩大以外，其余5家均环比加速。1-9月，裕元/丰泰/钰齐/志强/来亿/儒鸿收入同比分别-3.8%/-3.1%/+13.0%/-2.0%/-8.4%/+5.4%。9月中国纺服出口总额同比增长21.5%，环比加速。其中纺织品/服装出口同比分别增长19.0%/23.8%，均环比加速。1-9月，中国纺服出口总额同比增长5.1%，其中纺织品/服装同比分别增长5.4%/4.8%。
　　9月美国服装零售商销售环比加速。9月美国服装零售商销售额同比增长5.0%，环比加速。1-9月美国服装零售商销售额同比增长5.4%。8月美国服装零售商库销比2.02月，同比下降0.03月，环比下降0.01月，仍处于近五年最低水位。
　　LVMHQ3收入符合一致预期，中国客群受宏观与舆论影响承压。LVMH 26Q3收入185.0亿欧元，同比增长1.2%，符合彭博一致预期。汇率中性下同比增长1.0%，环比Q2降速。分地区看，Q3美国/日本/亚太除日本/欧洲收入汇率中性同比分别+5.0%/+6.0%/-5.0%/+4.0%，欧洲环比加速，美国/日本环比降速，亚太除日本环比转跌。受到宏观以及Molly Tea相关诉讼影响，中国客群消费同比下降15~17%，是本季度亚太除日本转跌的主要原因。分品类看，Q3酒类/时尚皮具/香化/钟表珠宝/精选零售收入汇率中性同比分别+6.0%/-5.0%/+1.0%/+6.0%/+8.0%，酒类/香化/精选零售环比加速，钟表珠宝环比降速，时尚皮具环比转跌，公司认为中国消费环境变化推迟了时尚皮具板块修复，但板块未有结构性变化、而是需要更多时间复苏。Q3末集团表现优于Q3平均水平，环比略有改善，但考虑到宏观与舆论环境多变，Q4仍有待观察。
　　风险提示：消费意愿不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。