本周观点：
　　市场风格或向低估值切换，关注具备基本面支撑的建筑公司。近期市场风格有所分化，前期表现较强的AI及科技板块在缺乏新增强催化、市场对盈利兑现和资本开支回报关注度提升的背景下波动加大，资金配置或逐步由高估值成长向低估值、盈利确定性较强的价值资产再平衡。我们认为，在市场风格可能向低估值切换的背景下，应进一步筛选估值具备安全边际、同时基本面和股东回报具有支撑的优质公司。综合PB、盈利能力及分红表现，建议重点关注中国建筑、四川路桥。
　　超长期特别国债发行收官，地方城市更新项目储备与规划建设持续推进。10月16日，2026年超长期特别国债发行收官，全年发行规模达1.3万亿元，其中8000亿元用于支持“两重”建设，2500亿元用于支持消费品以旧换新，2000亿元用于支持大规模设备更新，500亿元用于支持设立财政金融协同促内需专项资金。地方层面，海南省持续推进韧性城市建设，2026年以来全省谋划城市更新项目427个，总投资约3300亿元，1—8月片区更新完成投资165.5亿元，并持续推进城市燃气管道老化更新改造、城市排水防涝及老旧小区改造等工作。10月12日，山东省人民政府印发《山东省城市更新“十五五”规划》，提出全面建设“好房子”，在350个社区实施完整社区建设改造，深入开展城镇老旧小区改造，推进危旧房与城中村改造，加快城市基础设施生命线安全工程建设，并统筹中央资金和地方政府专项债券，积极吸引社会资本参与，推动符合条件的项目发行REITs等。我们认为，随着财政资金支持持续推进、地方城市更新项目储备逐步完善，城市更新、市政基础设施改造及城市安全韧性建设等领域有望持续释放工程建设需求。
　　基建数据跟踪
　　1.新增专项债：本周新增专项债发行量为402.58亿元，截至2026年10月18日，累计发行量36,131.66亿元，同比-2.28%。
　　2.城投债：本周城投债发行量为905.27亿元，净融资额381.13亿元，截至2026年10月18日，累计净融资额-4,309.82亿元。
　　市场回顾：
　　1）行业：本周上证指数下滑2.56%、深证成指下滑6.64%、创业板指下滑8.90%；同期申万建筑装饰指数下滑2.30%；子板块中除房屋建设外，其余板块悉数下滑。
　　 2）个股：本周申万建筑共有30只股票上涨，涨跌幅前五的分别为：蕾奥规划(+17.44%)、郑中设计（+13.42%)、中设咨询（+13.11%)、三维化学(+11.16%)、华阳国际(+10.56%)。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。