冰雪旅游政策加码，迪士尼IP联动冰雪大世界。10月14日，第28届哈尔滨冰雪大世界在冰雪季推介会上官宣与迪士尼中国合作，以动画电影《冰雪奇缘》为主题打造冰雪区域，融入艾莎、安娜、雪宝等经典角色并设置迪士尼主题快闪店；本届园区面积扩至125万平方米，创历届规模新高，总用冰用雪量达40万立方米，围绕冰雪景观、游乐体验、演艺活动、冰雪赛事、IP合作、配套服务六大板块全面升级。政策端，吉林省升级冰雪假期新政，明确每年12月1日至20日期间为全省义务教育阶段学生设置3个工作日“雪假”，联动周末形成5天小长假，并同步安排中小学生滑雪滑冰免费体验、A级旅游景区免费游览，陪同家长享雪场及景区门票8.5折优惠。数据端，9月长白山主景区接待游客50.12万人次，同比增长28.7%，创历年9月单月新高；国庆假期长白山全域接待国内游客83.6万人次，同比增长38.46%。我们认为，迪士尼IP赋能叠加“雪假”政策落地，冰雪旅游旺季客流有望进一步释放，建议关注长白山、大连圣亚、西域旅游、香港中旅、三夫户外等相关标的。
　　天猫双11预售开启，李佳琦直播间600个商品链接中美妆占72%。10月15日李佳琦直播间迎来首轮放量，早6点开播后1小时场观破千万，付定金首小时SK-II、珀莱雅等多款产品销量迅速突破10万件。直播间上线600个商品链接，美妆品类占72%，覆盖母婴、生活等多品类，汇集国际与本土国货品牌。珀莱雅红宝石面霜、丝塔芙大白罐、FANBEAUTY面膜套组、理肤泉B5面膜、珀莱雅双抗面膜成为当晚付定金前五位产品；海蓝之谜精粹水套组、SK-II神仙水、维密天丝绵柔睡衣开售后快速售罄。凡士林雪融霜、珀莱雅蕴白精华、红宝石面霜等多次补仓仍售罄，开启周期预售，市场需求旺盛。当前头部直播间既是国际大牌新品首发阵地，也是海外新品牌入华冷启动的重要渠道，依托海量流量与稳定议价能力持续吸引品牌。
　　9月CPI同比涨幅扩大至0.9%，黄金饰品、出行服务等品类价格表现亮眼。9月份CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.2个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅与上月持平，1-9月平均CPI同比上涨0.9%。分城乡看，城市和农村CPI同比分别上涨0.9%和0.8%；分品类看，食品价格同比下降1.7%，其中猪肉、鲜菜价格同比分别下降10.0%、8.1%，合计影响CPI下降约0.33个百分点；非食品价格同比上涨1.5%，其中消费品、服务价格同比分别上涨1.0%、0.8%。扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.6%，其中黄金饰品、数据存储设备价格同比分别上涨22.5%、46.7%；服务价格同比上涨0.8%，其中出行服务、医疗服务价格同比分别上涨2.1%、4.0%。环比看，暑期结束后飞机票、宾馆住宿、旅行社收费价格分别下降8.7%、7.0%、6.0%，服务价格由上月环比上涨0.1%转为环比下降0.2%。我们认为，核心CPI延续温和运行，黄金饰品、数据存储设备等升级类消费品与服务消费价格韧性较强。
　　9月美国核心CPI环比上涨0.3%，通胀超预期，市场对美联储加息预期升温。能源价格上涨等因素推动，美国9月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.6%，同比上涨3.7%，涨幅分别高于8月的0.4%和3.4%。9月汽油价格指数环比上涨9.1%，对当月CPI涨幅的贡献超过一半。美国9月能源价格指数环比上涨5.2%，高于8月的2.1%。9月食品价格指数环比上涨0.1%，与8月涨幅持平。剔除食品和能源价格后，美国9月核心CPI环比上涨0.3%，与8月涨幅持平，但同比涨幅从8月的2.4%升至2.6%。其中，住房成本指数环比上涨0.4%，高于8月的0.3%。休闲、二手汽车、教育、机票、医疗和服装价格环比均上涨，通讯价格环比下降。能源价格推高整体CPI，而价格上涨向更广的服务领域传导，可能增加通胀持续上涨的风险。通胀数据超预期，市场对美联储本月底再次加息的预期升温。
　　建议关注：主线一：新消费渠道与品类扩张。1）鸣鸣很忙：量贩零食赛道龙头，是以2024年休闲食品饮料产品GMV计的中国最大连锁零售商，2025年门店GMV达935.7亿元，全国门店数已突破2万家。零食很忙和赵一鸣零食品牌深入融合的协同效应提高了供应链效率及成本竞争力，公司有望实现规模经济和利润增长。2）古茗：2026H1收入高增，主营业务经营质量改善；公司门店提质扩张稳步推进、网络布局持续下沉渗透，单店经营业绩韧性凸显、咖啡与早餐品类有望打开未来增量空间，供应链优势突出。3）布鲁可：占据拼搭角色类玩具市场领先地位，手握奥特曼、变形金刚等全球IP授权，公司加速“全人群、全价位、全球化”布局，持续深化AI工具赋能产品研发，提升原创IP创造能力并丰富IP矩阵。
　　主线二：高端实物消费与文旅服务消费。1）鲟龙科技：全球最大的鱼子酱企业，掌握育种、养殖、加工、销售全产业链，并创立了自有品牌“卡露伽”。我们预计公司有望打开本土高端消费增量。2）长白山：受冰雪旅游持续火热，沈白高铁等重大交通基础设施开通影响，26H1景区游客接待量同比显著提升；业务呈现明显的季节性特征，Q4冰雪季为传统经营旺季。3）三峡旅游：依托长