一周概览
　　节后基建开工小幅修复，政府债发行提速，但工业生产仍承压、地产成交边际走弱。上周部分行业开工率延续偏弱，如高炉/焦化开工率延续回落，或显示能源价格高企对成本的冲击；新房及二手房成交同比增速均有所回落，贴息政策后地产需求修复仍待观察。政府债发行延续提速态势，沥青和水泥开工率边际上行，或显示财政对稳投资形成边际托举。9月出口增速再创年内新高、顺差走阔，原材料价格上行拉动PPI同比回升至5%，但中下游传导偏弱，核心CPI略弱于季节性，显示内外需分化加剧，9月政府债融资走强而居民信贷端仍偏弱，后续关注稳投资政策成效。
　　高频经济活动跟踪
　　国庆假期结束后居民出行消费边际回落，基建开工边际修复，而工业生产仍偏弱。出行和消费方面，上周18城地铁客运量同比下行0.9%、环比上行4.2%，国内航班数同比下行4.4%，国际航班数同比上行2.1%；10月8-11日乘用车销售量同比回落7.0%，电影票房环比下行61.7%。基建和建筑活动方面，沥青开工率环比上行0.9个百分点，水泥开工率环比上行3.0个百分点，但建筑钢材成交量环比下行11.3%。工业生产方面，焦化企业开工率环比下行0.1个百分点，高炉开工率环比下行0.9个百分点。出口方面，HDET指标显示10月出口增速仍在高位，港口集装箱吞吐量同比亦回升。地产方面，新房成交面积同比由前一周的增长1.9%转为下降22.2%，二手房成交面积同比涨幅由前一周的89.4%回落至13.0%，其中一线城市新房/二手房成交面积同比分别较前一周的43.3%/19.2%回落至-1.5%/18.8%。
　　价格指标及变化
　　国际油价延续上涨，金价小幅回落，国内原材料价格走势分化，农产品价格整体下行。上周布伦特原油价格环比上行4.9%，WTI原油价格环比上行10.4%，COMEX黄金价格环比下行0.8%至4181美元/盎司。铜/螺纹钢/焦煤价格环比分别下行0.1%/0.3%/0.5%，动力煤/水泥价格环比分别上行2.1%/2.2%。农产品价格指数环比下行1.7%，其中，玉米/蔬菜/猪肉价格环比分别下行1.2%/0.2%/2.1%，小麦/水果价格环比分别上行0.4%/0.5%。
　　金融市场及资金成本
　　银行间流动性边际收紧，人民币兑美元汇率升值，利率债发行同比多增。上周DR007环比下行0.4bp，R007环比上行0.3bp，沪深300指数环比回落3.4%。1年期国债收益率环比下行0.05bp，10年期国债收益率环比下行0.04bp。融资方面，上周利率债总发行6645亿元，同比多增2138.3亿元，其中国债/地方债发行同比多增742.3/1401.6亿元，显示政府债发行延续边际提速。汇率方面，上周在岸人民币兑美元汇率环比回升0.12%，兑一篮子货币汇率持平于上周。
　　上周重要经济数据及宏观事件
　　重要事件：1）10月12日，财政部、税务总局宣布2027年4月起新能源汽车出口退税率由13%降至9%，取消电子烟设备等增值税出口退税，消费税政策不变。2）10月15日，商务部发布会部署电商提质15项任务。3）10月16日，国务院常务会议部署深化“人工智能+”行动。
　　本周重点关注
　　关注3季度GDP及9月经济数据（10/19）、财政数据及10月LPR。
　　风险提示：能源价格波动超预期，地产成交修复不及预期。