1.出口退税为国际贸易准则，原理上非补贴，实操中据宏观及产业需求调整
　　出口退税是国际上通行的税收安排，目的在于退还出口商品在国内生产、流通等环节已经负担的间接税，使商品以不含出口国间接税的价格进入国际市场。即出口退税遵循消费地征税原则，商品主要承担消费所在国的税负，从而减少重复征税，使进口商品与当地生产的同类商品在相同税收条件下竞争。这是国际贸易中的中性制度安排，全球170多个实行增值税的国家均采用，原理上并不为“补贴”。
　　回顾出口退税政策历史，通常会基于宏观稳出口背景、行业竞争力及经济结构调整等因素对政策进行调整。比如2010年开始削减低附加值产品出口退税，调高高附加值产品出口退税率，引导企业适时调整出口货物的结构；而在亚洲金融危机后、国际金融危机期间以及2020年疫情初期，我国均通过提高部分产品出口退税率，减轻出口企业税收负担，支持外贸稳定发展。
　　2.出口退税25年约2万亿，其中汽车/装备制造规模较大但退税依赖度较低
　　25年中国全年退税规模约2.13万亿元，占总税收的12%。潜在政策推进方向而言，逻辑上，出口退税规模较大（对税收贡献较大）及企业利润中对退税依赖度较低的行业可能相对优先级更高，如汽车。基于这一逻辑进行简单排序，值得注意的是，实际政策执行仍需综合考虑行业竞争力、产业调整方向等因素。我们基于规模以上工业企业出口交货值及利润数据估算如下：
　　汽车和装备制造业（电气机械和器材、通用设备和专用设备）相对靠前，总出口退税规模相对较高（占比超3成），但行业毛利率相对较高、对出口退税依赖度偏低（占比2成左右）。
　　化工、橡塑和金属制品，如化工行业退税规模较大，但退税额仅相当于行业利润的14.6%。
　　电子通信规模最高（超3成）、但对出口退税依赖度高达55.4%。
　　劳动密集型行业退税规模有限，纺织、服装、娱乐用品、家具、制鞋业合计退税占比不到10%，但利润依赖度为40-60%，优先级或最后。
　　3.出口退税下调扩容不影响行业长期竞争力
　　今年以来出口退税调整扩容，但对税收提振暂时有限，对产业的影响或更为深远。今年4月开始电池的出口退税率从9%降至6%、并将从明年开始进一步降至0%，同时光伏的出口退税于4月取消；10月12日中国宣布将新能源汽车的出口退税率从13%降至9%、并取消电子烟装备的出口退税。我们估算以上退税政策调整将分别降低2026-27年出口退税约330亿元和720亿元，估算合计占2026年出口退税总额的5.2%以及税收收入的0.6%。
　　展望出口退税的影响，我们复盘2015年/2021年钢铁出口退税逐步取消后的影响，显示出企业短期出口量减少、利润率受冲击，但长期产能优化、呈现“U”型曲线，产业升级带来的效率提升或为主要推动力（参见《效率提升引领中国“后地产”新周期》，2026/5/14）。随着钢材出口结构优化，企业更加重视高附加值产品出口，叠加供给侧结构性改革及行业产能出清，钢材出口企业利润率逐步回升。而2025年下调光伏行业退税并未影响全球竞争力，但考虑到行业进入产能调整期，可能阶段性增加了光伏企业的经营压力。
　　总体而言，短期退税依赖度较高、海外提价能力较弱的企业可能出现单位收入下降、出口数量收缩和订单流失。但议价能力和生产效率则决定企业能否在中长期行业出清中受益。
　　风险提示：海外需求超预期回落拖累出口，出口退税政策调整范围扩大。