一周概览
　　国庆假期旅游消费边际修复，但出游人次增长快于消费支出，入境游表现较为亮眼。政府债发行提速，建筑活动边际回暖，假期地产成交同比改善，稳地产稳投资的持续性仍待观察。文旅部数据显示，国庆假期国内出游人次及旅游花费按日均可比口径同比分别增长6.3%和4.3%，隐含人均消费同比回落1.9%。地产贴息新政后、缩量背景下地产成交边际回升；上周国债/地方债发行同比多增2425/366亿元，财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，结合9月29日出台的增量政策工具，关注后续稳投资成效。
　　高频经济活动跟踪
　　国庆假期出行消费有所改善但结构分化，建筑活动及地产成交边际回暖，但工业生产仍偏弱。长假文旅消费活动回暖，上周国内/国际航班数同比上行1.2%/1.8%，跨城航空出行保持较高景气度，入境旅游市场活跃，入境游客人次可比口径（日均）同比2024年、2025年分别增长19.0%、6.5%。国庆前3天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）营业额同比增长5.3%，消费增长相对温和，但假期电影票房同比承压。建筑活动边际回暖，建筑钢材成交量环比上行4.2%、水泥企业开工率环比回升0.6个百分点。出口方面，HDET指标显示10月出口增速仍在高位，港口集装箱吞吐量同比亦回升。地产方面，地产贴息政策后，新房成交面积同比降幅较前一周的23.4%收窄至13.9%，二手房成交面积同比较前一周的-15.2%回升至0.7%，其中，一线城市新房/二手房成交同比回升至43.3%/19.2%。
　　价格指标及变化
　　国际油价、金价均有所上行，国内原材料价格总体回落，农产品价格整体下行。上周布伦特原油价格环比上行6.8%，COMEX黄金价格环比上行1.3%至4216美元/盎司。铜/螺纹钢/焦煤价格环比分别下行1.1%/1.0%/2.1%，动力煤价格环比基本持平。农产品价格指数环比下行0.5%，其中，玉米/蔬菜/猪肉/水果价格环比分别下行1.3%/1.1%/1.0%/1.5%。
　　金融市场及资金成本
　　银行间流动性宽松，人民币兑美元汇率升值，利率债发行同比多增。上周DR007环比下行3.7bp，R007环比持平，沪深300指数环比回落2.75%。国债收益率曲线趋陡：1年期国债收益率环比下行0.12bp，10年期国债收益率环比上行0.32bp。融资方面，上周利率债总发行5,419亿元，同比多增2,556亿元，其中国债/地方债发行同比多增2425/366亿元，显示政府债发行延续边际提速。汇率方面，上周在岸人民币兑美元汇率环比回升0.13%，兑一篮子货币汇率升值0.59%。
　　上周重要经济数据及宏观事件
　　重要事件：1）10月8日，央行发布《中国人民银行关于人民币汇率的政策立场》，全面、系统地阐明了人民币汇率的政策立场，表示汇率与经常账户不存在简单线性关系，中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势。2）10月9日，财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，其中3000亿元一般债务结存限额用来提高县区一般公共预算保障能力；2500亿元专项债务结存限额用于稳投资，新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域。3）10月9日，中欧经贸磋商取得阶段性进展，双方形成成果共识清单。
　　本周重点关注
　　关注9月通胀、贸易及金融数据。
　　风险提示：能源价格波动超预期，地产成交修复不及预期。