【本周专题】
　　LVMH发布2026年前三季度经营数据，Q3收入表现稳健。2026年前三季度LVMH公司实现收入571.48亿欧元，同比下降2%，经调整后增长2%（剔除汇率及并表范围变化，下同），2026Q3实现收入185.04亿欧元，同比增长约1%，经调整后增长1%。分业务和地区来看：
　　分业务来看，时装与皮具短期承压，钟表与珠宝保持较好增长。2026年前三季度时装与皮具业务收入同比下降4%至263.91亿欧元，经调整后下降2%（Q1/Q2/Q3分别-2%/+1%/-5%），表现较弱主要受中国客户需求快速下降影响。2026年前三季度钟表与珠宝业务收入同比增长4%至77.25亿欧元，经调整后增长8%（Q1/Q2/Q3分别+7%/+11%/+6%），Q3增速放缓一方面系中国需求较弱，同时Tiffany在美国市场的基数较高。其他业务方面，2026Q3葡萄酒与烈酒/香水与化妆品/精品零售收入经调整后分别+6%/+1%/+8%。
　　分地区来看，2026Q3亚洲市场承压，中国需求走弱是主要压力来源。2026年前三季度亚洲地区（不含日本）收入经调整后增长3%（Q1/Q2/Q3分别+7%/+4%/-5%），Q3亚洲市场的较弱表现主要系中国市场可选消费支出受限，当前中国市场因为宏观环境变化导致消费信心不足；2026年前三季度欧洲地区经调整后持平（Q1/Q2/Q3分别-3%/+0%/+4%），Q3增速较Q2明显改善，当前欧洲本地客户需求温和增长；2026年前三季度美国市场收入经调整后增长4%（Q1/Q2/Q3分别+3%/+6%/+5%），美国市场2026年以来各季度之间表现较为稳定，需求韧性强；2026年前三季度日本市场收入经调整后增长5%（Q1/Q2/Q3同比分别-3%/+14%/+6%），日本市场由于基数因素使得各季度之间表现则有所波动。
　　【本周观点】
　　品牌服饰：2026Q3业绩期在即，个股表现分化。推荐利润稳健释放+高分红优质标的。推荐【比音勒芬】，我们认为公司Q3业绩有望快速增长，对应2026/2027年PE为20.1/15.9倍；推荐【安踏体育】，我们预计Q3公司整体表现稳健，长期业绩成长确定性强，对应2026/2027年PE为13.2（不考虑一次性利得）/11.7倍；推荐【波司登】，秋冬旺季来临，全财年利润有望健康增长，对应FY2027PE为10.3倍；推荐【江南布衣】，高分红具备吸引力，对应FY2027PE为9.8倍；推荐【罗莱生活】，家纺业务利润率持续改善，对应2026/2027年PE为15.9/14.5倍；关注【李宁】，短期业绩波动，长期品牌力提升，业绩释放空间大。
　　服饰制造：我们认为2026Q3成衣制造利润压力或减轻，后续关注预期边际变化。2026H1汇兑、关税等因素影响成衣制造利润空间，2026Q3预计原材料价格变化将逐步传导，期待2026Q4盈利能力环比好转。推荐【伟星股份】，我们预计公司Q3接单趋势或有良好表现，对应2026/2027年PE为19.8/17.3倍；推荐短期健康增长、市占率有望稳步提升的【晶苑国际】，对应2026/2027年PE为10.7/9.7倍；关注【华利集团】，考虑公司经营趋势我们认为Q3降幅有望收窄，期待后续持续环比改善；关注【申洲国际】，估值具备性价比。
　　黄金珠宝：2026年金价波动影响消费者购金需求，关注强α标的。2026年以来金价的大幅波动或影响居民购金意愿，终端需求具有较大不确定性，与此同时具有明确产品差异性以及强品牌力的公司有望呈现出优于行业的表现。推荐【潮宏基】，公司长期产品力提升及渠道拓店推动业绩增长，对应2026/2027年PE为8.5/7.3倍；关注【周大福】，产品品牌升级趋势显著，对应FY2027PE为10.6倍。
　　【近期报告】
　　《江南布衣-深度：中高端设计师品牌龙头，独特调性+会员维护打造护城河》
　　《361度-点评：2026Q3流水稳健增长，经营韧性强》
　　风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险。