核心观点
　　食品饮料赔率占优，业绩企稳概率抬升。食品饮料板块处于低估值分位，其中酒类及调味品等部分子板块名义股息率持续抬升，食品饮料的赔率占优；市场当下对内需关注核心在于，业绩何时走出下修区间，我们综合成本及需求侧因素，预计2026Q2-Q3为板块2026年季度维度业绩压力最大阶段，预计板块大部分标的最快有望在2027上半年实现业绩企稳：1）需求侧，考虑到住房价格、销量表现在2026年上半年已渡过下行压力最大阶段，我们倾向于认为2023-26年居民、企业经营杠杆处于回落斜率最大阶段，2027年居民、企业降杠杆行为对于消费支出的挤压有望明显收窄，食品饮料需求侧有望企稳，酒类等高端消费价格体系有望稳定；2）成本端，考虑到地缘因素导致的原油等大宗商品价格在2026Q2-Q3处于上行斜率最陡峭阶段，同时，考虑到锁价等因素，预计最早2027上半年，成本上行对食品饮料板块的盈利冲击将边际企稳；3）竞争维度，食品饮料2023年以来进入存量博弈阶段，2026年开始有部分头部乳制品、调味品、饮料企业实现业绩企稳及市占率抬升，头部企业的增长预期在2026年开始稳定。综合以上，我们认为当下位置，食品饮料存在超额收益的概率显著提升。
　　季报将至，2026Q3关注点状超预期。食品饮料板块迈入业绩验证阶段，短期维度业绩优先，我们推测如下四个方向可能存在点状超预期：1）部分二三线白酒去库充分，产品结构抬升叠加销量修复，业绩可能呈现阶段性正增长；2）部分区域性啤酒公司产品结构与销量共振，业绩或超预期；3）部分头部乳企，饮料、调味品企业，竞争优势凸显，通过市占率提升实现稳定增长；4）具备企业内部治理改善的部分中小市值企业。
　　机会由点到面，继续推荐红利资产及中小市值成长股。食品饮料赔率优势凸显，季报期回归业绩主线：1）具备稳定增长预期的“真红利”方向：乳制品、调味品及饮料、白酒头部企业；2）具备产业趋势支撑的中小市值标的，例如黄酒等。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：1）黄酒、牧业依旧有产业趋势支撑，关注三季报业绩改善，推荐古越龙山(600059，买入)、优然牧业(09858，买入)；2）提示红利资产伊利股份(600887，买入)，相关标的海天味业(603288，未评级)、中炬高新(600872，未评级)；3）存在阶段性预期修复：推荐东鹏饮料(605499，买入)、燕京啤酒(000729，买入)，相关标的万辰集团(300972，未评级)、鸣鸣很忙(01768，未评级)；4）白酒：预计三季报业绩下滑敞口收窄，推荐山西汾酒(600809，买入)、贵州茅台(600519，买入)
　　风险提示：食品安全、产业政策调整等。