生猪均价跌至9.81元/公斤，大型猪企2027年出栏量需压减
　　①生猪均价跌至9.81元/公斤，淘母折扣价周环比反弹。本周六，全国生猪均价9.81元/公斤，周环比-3.2%。涌益咨询(10.9-10.15)：175kg、200kg与标猪价差分别为0.9元/斤、1.4元/斤，周环比+0.03元/斤、0元/斤；50公斤二元母猪价格1284元/头，周环比-0.2%，同比-17%；规模场15公斤仔猪出栏价208元/头，周环比-1.4%，同比-21.5%；高胎淘母折扣价66.8%，周环比+0.5pct，较5月中旬高点-11.5pct，低胎淘母折扣价78.5%，周环比+1.0pct，从5月中旬高点-8.9pct；②生猪出栏均重升至129.34公斤。涌益咨询(10.9-10.15)：全国出栏生猪均重129.34公斤，周环比+0.16公斤，其中，集团出栏均重125.55公斤，周环比+0.19公斤，同比+1.47公斤，散户出栏均重147.72公斤，周环比+0.41公斤，同比+4.94公斤；全国90公斤内生猪出栏占比4.31%，周环比-0.03pct；150kg以上生猪出栏占比4.55%，周环比持平；③9月三家机构能繁存栏环比再降，大型猪企2027年出栏量需压减。i）市场层面，本周五自繁自养头猪亏损198元，本周全国7kg仔猪周度均价99.52元/头，周环比-5.72元/头，同比-39.8%，市场主流价格85-120元/头，最大亏损185元/头，补栏时间点已过，仅部分规模企业少量刚需。2025年7月-2026年6月统计局统计能繁母猪累计去化6.5%，7月涌益咨询、上海钢联、卓创资讯能繁母猪存栏环比继续下降，8月环比分别-1.67%、-2.94%、-1.61%，9月环比分别-0.52%、-0.86%、-1.13%，我们维持累计去化有望达到10%的判断不变；ii）政策层面，2026年以来生猪产能调控政策趋严，政策效果显现，大型猪企2027年出栏量要求下降4%；④9月上市猪企出栏量同比+6.1%。2026年9月，18上市猪企出栏量1,478万头，同比+6.1%；1-9月18家上市猪企出栏量13,730万头，同比+7.9%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原（育肥猪）5,873、温氏（育肥猪）2,651、新希望1,210、正邦811、天邦572、中粮家佳康（育肥猪）473、唐人神409、巨星农牧（育肥猪）320、天康生物302、大北农（控股公司育肥猪）290、神农集团264、华统204、立华股份172、傲农生物170、京基智农156、东瑞125、金新农123、罗牛山68、正虹科技9；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦41%、罗牛山39%、傲农37%、天康生物32%、金新农32%、神农集团25%、大北农（控股公司育肥猪）23%、天邦23%、东瑞16%、立华股份14%、巨星农牧11%、京基智农11%、唐人神9%、华统9%、温氏6%、牧原（育肥猪）2%、新希望-3%、正虹科技-14%；⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2026年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值2,637元、温氏股份1,788元、新希望2,087元、德康农牧1,547元、天康生物2,202元、立华股份1,886元、天邦542元、正邦2,058元、巨星1,446元、神农4,317元、东瑞1,893元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物。
　　白羽鸡产品吨价8150元，黄羽鸡价格周环比上涨
　　①白羽鸡产品吨价8150元。本周五，白羽鸡产品价格8150元/吨，周环比+0.6%，同比-5.2%；肉鸡苗价格2.18元/羽，周环比+12.4%，同比-33.7%。2026年第39周（9.28-10.4）：在产祖代种鸡存栏量160.86万套，周环比-2%，处于2019年以来最高水平；在产父母代种鸡存栏量2317万套，周环比-1%，处于2019年以来同期最高水平；父母代鸡苗销量169.35万套，周环比-17.6%，处于2019年以来同期最高；父母代鸡苗价格43.21元/套，周环比+0.5%，同比+1.4%；②黄羽鸡价格周环比上涨。10月16日，三黄鸡均价17.0元/公斤，周环比+0.8%，同比+7.1%；10月15日，青脚麻鸡均价6.3元/斤，周环比+3.3%，同比+12.5%。2026年第38周（9.14-9.20）：黄羽在产祖代存栏163.3万套，处于2021年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1296万套，处于2021年以来同期最低；黄羽商品代雏鸡销量合计3327.3万羽，处于2021年以来同期中值水平；黄羽全国商品代毛鸡均价15.54元/公斤，周环比+0.8%，成本13.96元/公斤，毛鸡盈利1.57元/公斤，周环比+0.11元/公斤，2026年8月以来黄羽鸡养殖盈利持续回升。
　　主产国减产逻辑强化，国际糖价持续上行可期
　　我们判断全球糖市将从过剩转向减产周期。分国家看，i）巴西，全球最大产糖国和食糖出口国，9月下半月巴西中南部地区糖产量286万吨，同比-6%，2026/27榨季截至9月中旬，巴西中南部地区累计糖产量2942万吨，同比-13.4%；巴西26/27榨季4-9月累计出口糖1466.8万吨，同比-17.4%；ii）印度，印度政府5月宣布“即日起至9月30日禁止食糖出口”，8月宣布“批准在关税配额下免税进口100万吨原糖，有效期至10月31日”。印度全国合作社糖厂联合会（NFCSF）预计，26/27榨季印度食糖总产量约2,900万吨，低于上一榨季的3,090万吨；iii）泰国，泰国糖业协会负责人RangsitHiangrat预计26/27榨季泰国糖产量可能降至1000万吨以内，上榨季产量1200万吨；iv）欧盟，美国农业部海外局近日发布欧盟食糖半年报，受甜菜种植面积降至历