淘母折扣价周环比回落，9月涌益、钢联能繁存栏环比再降
　　①猪价低位震荡，淘母折扣价周环比-0.6pct。本周六，全国生猪均价10.13元/公斤，周环比-0.7%，猪价仍处于底部震荡。涌益咨询(10.1-10.8)：175kg、200kg与标猪价差分别为0.87元/斤、1.4元/斤，周环比-0.01元/斤、-0.03元/斤；50公斤二元母猪价格1287元/头，周环比-0.6%，同比-17.9%；规模场15公斤仔猪出栏价211元/头，周环比-4.5%，同比-25.2%；高胎淘母折扣价66.3%，周环比-0.6pct，较5月中旬高点-12.0pct，低胎淘母折扣价77.5%，周环比-0.6pct，从5月中旬高点-9.9pct；②生猪出栏均重升至129.18公斤。涌益咨询(10.1-10.8)：全国出栏生猪均重129.18公斤，周环比+0.31公斤，其中，集团出栏均重125.36公斤，周环比+0.34公斤，同比+1.24公斤，散户出栏均重147.31公斤，周环比-0.92公斤，同比+4.3公斤；全国90公斤内生猪出栏占比4.34%，周环比-0.16pct；150kg以上生猪出栏占比4.55%，周环比-0.02pct；③9月涌益、钢联能繁母猪存栏环比-0.52%、-0.86%。i）市场层面，本周五自繁自养头猪亏损252元，本周全国7kg仔猪周度均价105.24元/头，周环比-9.52元/头，同比-44.2%，市场主流价格100-120元/头，最大亏损170元/头，补栏时间点已过，仅部分规模企业少量刚需。2025年7月-2026年6月统计局统计能繁母猪累计去化6.5%，7月涌益咨询、上海钢联、卓创资讯能繁母猪存栏环比继续下降，8月三家咨询公司产能去化加速，环比分别-1.67%、-2.94%、-1.61%，9月涌益咨询、上海钢联环比分别-0.52%、-0.86%，卓创资讯将于下周公布9月数据，我们维持累计去化有望达到10%的判断不变；ii）政策层面，2026年以来生猪产能调控政策趋严，政策效果显现；④9月已公布月报的10家猪企出栏量同比+4.4%。1-9月已公布月报的10家上市猪企出栏量从高到低依次为，温氏（育肥猪）2,651、正邦811、巨星农牧（育肥猪）320、天康生物302、立华股份172、傲农生物170、京基智农156、东瑞125、金新农123、正虹科技9；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦41%、傲农37.4%、天康生物32.2%、金新农32%、东瑞15.9%、立华股份14.4%、巨星农牧11%、京基智农10.6%、温氏6.1%、正虹科技-14%。9月已公布月报的10家上市猪企出栏量538万头，同比+4.4%，出栏量（万头）从高到低依次为，温氏299（育肥猪）、正邦84、天康生物36、巨星农牧（育肥猪）34、傲农生物25、立华股份20、京基智农16、东瑞12、金新农11、正虹科技1；出栏量同比增速从高到低依次为，傲农生物54.2%、天康生物35.3%、东瑞21.2%、正虹科技17%、正邦7%、立华股份0.3%、温氏-0.2%、金新农-2%、巨星农牧（育肥猪）-4%、京基智农-4.8%；⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2026年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值2,638元、温氏股份1,729元、新希望2,137元、德康农牧1,566元、天康生物2,208元、立华股份1,760元、天邦559元、正邦2,101元、巨星1,510元、神农4,497元、东瑞2,002元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物。
　　白羽鸡产品吨价降8100元，黄羽鸡价格周环比涨跌互现
　　①白羽鸡产品吨价8100元。本周五，白羽鸡产品价格8100元/吨，周环比持平，同比-6.4%；肉鸡苗价格1.94元/羽，周环比+4.3%，同比-39.8%。2026年第38周（9.21-9.27）：在产祖代种鸡存栏量164.13万套，周环比+0.7%，处于2019年以来最高水平；在产父母代种鸡存栏量2349万套，周环比-2%，处于2019年以来同期最高水平；父母代鸡苗销量205.54万套，周环比+0.5%，处于2019年以来同期最高；父母代鸡苗价格41.79元/套，周环比-3.9%，同比-5.4%；②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。10月9日，三黄鸡均价16.87元/公斤，周环比+1.3%，同比+2.9%；10月8日，青脚麻鸡均价6.1元/斤，周环比-15.3%，同比-7.6%。2026年第38周（9.14-9.20）：黄羽在产祖代存栏163.3万套，处于2021年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1296万套，处于2021年以来同期最低；黄羽商品代雏鸡销量合计3327.3万羽，处于2021年以来同期中值水平；黄羽全国商品代毛鸡均价15.54元/公斤，周环比+0.8%，成本13.96元/公斤，毛鸡盈利1.57元/公斤，周环比+0.11元/公斤，2026年8月以来黄羽鸡养殖盈利持续回升。
　　食糖主产国减产逻辑强化，国际糖价上行获支撑
　　我们判断全球糖市将从过剩转向减产周期。分国家看，i）巴西，全球最大产糖国和食糖出口国，受降雨影响，9月上半月巴西中南部地区糖产量212万吨，同比-41.6%，2026/27榨季截至9月中旬，巴西中南部地区累计糖产量2607万吨，同比-14.4%；巴西26/27榨季4- 9月累计出口糖1466.8万吨，同比-17.4%；ii）印度，印度政府5月宣布“即日起至9月30日禁止食糖出口”，8月宣布“批准在关税配额下免税进口100万吨原糖，有效期至10月31日”。印度全国合作社糖厂联合会（NFCSF）预计，26/27榨季印度食糖总产量约2,900万吨，低于上一榨季的3,090万吨；iii）泰国，泰国糖业协会负责