双节前后猪价低位震荡，自繁自养头猪亏损扩大至252元
　　 ①双节前后猪低位震荡。本周六，全国生猪均价10.2元/公斤，周环比-0.7%，猪价仍处于底部震荡。涌益咨询(9.25-9.30)：175kg、200kg与标猪价差分别为0.88元/斤、1.43元/斤，周环比+0.1元/斤、+0.14元/斤；50公斤二元母猪价格1295元/头，周环比-1.3%，同比-18.5%；规模场15公斤仔猪出栏价221元/头，周环比-5.6%，同比-34%；高胎淘母折扣价66.9%，周环比-0.3pct，较5月中旬高点-11.4pct，低胎淘母折扣价78.1%，周环比+0.2pct，从5月中旬高点-9.2pct；②生猪出栏均重周环比+0.05公斤。涌益咨询(9.25-9.30)：全国出栏生猪均重128.87公斤，周环比+0.05公斤，其中，集团出栏均重125.02公斤，周环比+0.05公斤，同比+1.03公斤，散户出栏均重148.23公斤，周环比-0.81公斤，同比+4.31公斤；全国90公斤内生猪出栏占比4.5%，周环比+0.07pct；150kg以上生猪出栏占比4.57%，周环比+0.01pct；9月30日，17省份二育平均栏舍利用率37.2%，较9月20日+0.9pct，较2024-2025年同期-3.8pct、-0.4pct；③自繁自养头猪亏损扩大至252元。i）市场层面，本周五自繁自养头猪亏损252元，2025年7月-2026年6月统计局统计能繁母猪累计去化6.5%，7月涌益咨询、上海钢联、卓创资讯能繁母猪存栏环比继续下降，8月三家咨询公司产能去化均加速，环比分别-1.67%、-2.94%、-1.61%，我们维持累计去化有望达到10%的判断不变；ii）政策层面，2026年以来生猪产能调控政策趋严，政策效果显现；④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2026年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值2,723元、温氏股份1,765元、新希望2,152元、德康农牧1,665元、天康生物2,261元、立华股份1,941元、天邦550元、正邦2,109元、巨星1,560元、神农4,734元、东瑞2,120元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物。
　　白羽鸡产品吨价降至8100元，8月以来黄羽鸡养殖盈利持续回升
　　①白羽鸡产品吨价降至8100元。本周五，白羽鸡产品价格8100元/吨，周环比-0.6%，同比-6.4%；肉鸡苗价格1.86元/羽，周环比+0.5%，同比-41.9%。2026年第37周（9.14-9.20）：在产祖代种鸡存栏量165.57万套，周环比-0.4%，处于2019年以来最高水平；在产父母代种鸡存栏量2369.5万套，周环比+0.2%，处于2019年以来同期最高水平；父母代鸡苗销量204.53万套，周环比+2.6%，处于2019年以来同期最高；父母代鸡苗价格43.49元/套，周环比-4.1%，同比+2.6%。白羽肉鸡协会月报：2026年8月全国白羽祖代更新量19.73万套，同比+60.7%，1-8月全国祖代更新量94.7万套，同比+19.3%，自6月恢复从法国引种，祖代引种量明显增加；8月父母代鸡苗销量892.25万套，同比+20.4%，1-8月父母代鸡苗销量5413.6万套，同比+21.3%；8月父母代鸡苗价格48.52元/套，环比-8.8%，同比+9.7%；②8月以来黄羽鸡养殖盈利持续回升。10月2日，三黄鸡均价16.66元/公斤，周环比+3.5%，同比+2.3%；9月29日，青脚麻鸡均价7.2元/斤，周环比+1.4%，同比+9.1%。2026年第38周（9.14-9.20）：黄羽在产祖代存栏163.3万套，处于2021年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1296万套，处于2021年以来同期最低；黄羽商品代雏鸡销量合计3327.3万羽，处于2021年以来同期中值水平；黄羽全国商品代毛鸡均价15.54元/公斤，周环比+0.8%，成本13.96元/公斤，毛鸡盈利1.57元/公斤，周环比+0.11元/公斤，2026年8月以来黄羽鸡养殖盈利持续回升。
　　巴西主产区截至9月中旬糖产量降14.4%，ICE11号原糖大涨
　　我们判断全球糖市将从过剩转向减产周期。分国家看，i）巴西，全球最大产糖国和食糖出口国，受降雨影响，9月上半月巴西中南部地区糖产量212万吨，同比-41.6%，2026/27榨季截至9月中旬，巴西中南部地区累计糖产量2607万吨，同比-14.4%；ii）印度，印度政府5月宣布“即日起至9月30日禁止食糖出口”，8月宣布“批准在关税配额下免税进口100万吨原糖，有效期至10月31日”。9月26日，印度马哈拉施特拉邦宣布进入干旱状态；iii）泰国，泰国糖业协会负责人Rangsit Hiangrat预计26/27榨季泰国糖产量可能降至1000万吨以内，上榨季产量1200万吨；iv）欧洲，受近两年糖价低迷、甜菜种植收益恶化、及极端高温干旱重创单产影响，欧盟糖料面临预计大幅减产。
　　风险提示
　　疫情；政策调整；畜禽价格上涨晚于预期；原材料价格大涨。