我们建议投资者多头标配IM、红利低波、TF、、铜、棕榈油和猪。
　　摘要
　　海外市场：9再超预期的美国CPI数据再度激起市场对于未来货币紧缩的预期，驱使类资产普遍回调。9月美国CPI环比+0.6%，核心CPI环比+0.3%，均超出0.58%/0.22%的一致预期。核心CPI的超预期预示着美联储所关注的通胀扩散风险正在出现兑现的可能，因此这是一次可能促使货币政策转向鹰派的数据。9月美国季调后零售销售总额环比增长0.77%，但不包括加油站口径下的零售销售总额环比仅0.24%，意味着零售的增长更多来自于油价的上行，核心消费仍偏稳而并不过热。9月PPI环比+1.3%，核心PPI环比+0.7%，均超出市场预期，但其中的驱动项也更多来源于高油价（运输仓储），总体看相对温和。两项数据中均指向经济压力更多来自于通胀，但剔除能源价格的上行后总需求并不过热，驱动美债利率与美元指数下行。
　　中国宏观：9以来出台的批政策组合拳改善了四季度的国内经济增预期。据新华社10月9日报道，近日，财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资。央行亦于9月29日落地货币政策“组合拳”。从PMI等现实数据来看，亦指向生产端等领域有所企稳。以美元计价，9月中国出口同比9月中国出口额同比增长36.3%，较前值提升11.3个百分点，明显高于Wind一致预期的25.7%，当前我国出口强劲，内需偏平，整体经济增长动能平稳的态势延续。
　　资产观点：当前我们推荐多头标配IM、红利低波、TF、、铜、棕榈油、天然橡、猪。在全球通胀预期未稳，流动性预期反复，而海内外经济增长韧性的背景下，我们更建议关注铜、棕榈油等供需基本面优秀的商品资产。当前大类资产交易逻辑繁复，且霍尔木兹海峡局势、海外央行货币政策方向以及美国中期选举等宏观局势仍具备较大不确定性。偏紧缩的货币政策预期可能会影响经济增长预期，而传统股债资产易受增长和货币条件的双重影响。但诸如铜、棕榈油等商品或将获得独立于宏观经济的“产业供需溢价”，并由此取得超额收益。
　　风险提示：1）地缘风险超预期；2）国内增量政策和经济修复不及预期；3）全球货币政策超预期收紧。