股指期货：市场继续下探
　　股指期权：放量升波，维持防御
　　国债期货：市场担忧央监管，端国债期货下跌
　　摘要
　　股指期货方面，市场继续下探。周四权益市场大幅调整，创业板、北证跌幅居前，万得全A下跌2.28%，全市场超5000只个股收跌。结构上，资金明显转向防御，白酒等方向相对抗跌，光通信、航运等前期高弹性板块跌幅居前，但红利资产整体也未能形成有效对冲。量能方面，两市成交额明显放大，但各类资金普遍流出，放量下跌反映风险偏好快速降温。隔夜美国通胀超预期先推升美债利率，随后市场关注点快速转向AI资本开支的融资约束，云厂商债券收益率上行、数据中心电力与机房瓶颈、后续融资供给等问题集中发酵，AI板块估值和基本面预期同步承压，美债利率随后回落更多反映避险而非流动性改善。海外风险偏好走弱进一步向日韩及A股传导，而国内增量资金承接仍然有限，底部尚缺乏明确确认。当前指数已经跌破前期高位震荡区间，叠加下旬三季报进入密集披露期，短期技术面和业绩端均有压力，10月仍建议保持谨慎，后续重点观察权重板块对三季报的反馈以及海外AI交易能否企稳。
　　股指期权方面，放量升波，维持防御。周四标的市场延续调整，现货小幅放量，金融期权成交明显放大，隐波全线上行，但未及七月下旬高点。情绪指标方面，成交PCR多数回升，持仓PCR继续回落，期权端防御与调仓需求有所增加。交易结构上，中证500、科创50及创业板ETF期权看跌端呈现实值减仓、虚值增仓的向下移仓特征，或反映部分保护性头寸兑现收益后，下移行权价续作对冲，防御需求尚未全面撤退。策略上，隐波仍处于左侧升波区间，短线仍以买看跌期权防御为主。
　　国债期货方面，市场担忧央行监管，长端国债期货下跌。昨日国债期货主力合约走势分化，其中T、TF、TL主力合约价格下跌，TS价格上涨。昨日央行通过7天逆回购及买断式逆回购累计净投放2450亿，资金面延续偏松，DR001下行至1.26%附近，但长端债市结束近期上涨行情转为下跌，原因或是：在近期长端利率快速下行后，市场对央行监管担忧有所上升。昨日据财联社报道，“从多位知情人士处获悉，针对近期长期国债收益率交易热度明显升温，部分券商和银行收到了监管部门点名提醒，要求相关机构加强债券投资风险管理”。短期来看，在市场担忧央行对债券投资监管可能趋严、10月可能存在供给压力影响下，需警惕利率下行至低位后多头止盈压力带来的扰动。
　　风险因子：1）美债利率上冲；2）期权市场流动性不及预期；3）货币宽松不及预期；4）供给加速超预期；5）政策超预期。