CPI小幅回升。9月CPI同比增长0.9%，较8月0.8%略微扩大；环比上涨0.2%，涨幅仍高于去年同期。
　　食品价格同比跌幅略微扩大。9月食品CPI环比上涨0.4%，涨幅持平于上月；同比下降1.7%，较8月跌幅扩大。其中，猪肉价格环比上涨1.2%，同比仍下降10%；鲜菜价格环比上涨0.5%，同比跌幅扩大至8.1%。
　　能源价格继续上涨。9月份，受国际油价上涨影响，交通工具用能源价格环比上涨4.5%，同比涨幅扩大至14.9%。
　　核心CPI总体平稳，但内部分化。9月核心CPI环比持平；同比上涨1%，持平于前月。其中，通信工具价格受到内存等成本上升推动涨幅进一步扩大。但其他消费品和服务价格仍然偏弱，如家用器具价格跌幅扩大、房租持续下跌。受金价下跌影响，其他用品及服务价格环比下降0.8%，同比涨幅回落至5.9%。
　　PPI涨幅明显扩大。9月PPI环比上涨1.2%，较8月涨幅0.4%扩大；同比上涨5%，较8月涨幅3.8%扩大，创2022年下半年以来新高。9月份，生产资料PPI同比涨幅扩大至6.5%，生活资料PPI同比跌幅收窄至0.1%。受全球需求增长带动，计算机、通信和其他电子设备制造业价格9月同比涨幅扩大至5.8%。工业生产者购进价格中，燃料动力、有色、化工等原材料价格涨幅较大。
　　3季度CPI和PPI价格分化，GDP平减指数涨幅可能扩大。3季度以来，CPI和PPI走势出现分化，CPI同比涨幅总体回落，但PPI同比涨幅进一步扩大。CPI维持相对低位，反映国内需求仍然偏弱。PPI涨幅扩大并非主要由内需驱动。一方面，能源、化工价格上涨受到国际油价上涨影响；另一方面，受全球AI相关产品需求带动，计算机、通信和其他电子设备制造业价格大幅上涨。综合考虑，预计GDP平减指数同比增速较2季度扩大，对名义GDP增速形成支撑。
　　风险提示：房地产需求下滑，油价大幅波动，美联储货币政策收紧。