美国通胀压力持续，就业降温加大美联储政策权衡难度
　　10月7日，美联储公布9月会议纪要，以12票赞成、0票反对将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%。多数与会者认为，能源成本、关税及人工智能投资需求带来的通胀风险仍偏向上行，年内可能需要再次加息，但后续决策取决于经济数据。9月30日公布的修订数据显示，8月PCE和核心PCE同比涨幅分别为3.4%和3.0%，虽低于会议期间估算的3.8%和3.4%，仍高于2%的长期目标。与此同时，美国就业增长趋弱。10月2日公布的数据显示，9月非农就业仅增加2.9万人，7—8月新增就业合计下修6万人；失业率升至4.2%，私人部门平均时薪环比上涨0.1%、同比上涨3.0%。就业与工资增长放缓，进一步加大美联储在抑制通胀与稳定就业之间的权衡难度。
　　中诚信国际点评：
　　此次加息体现了美联储防范通胀压力扩散的政策取向，但随后公布的就业数据表明，进一步收紧的经济代价正在上升。当前政策难点在于，通胀尚未充分回落，劳动力需求却已显露疲态，美联储维持价格稳定与充分就业的政策空间正受到双向挤压。美联储本次加息主要体现防范通胀扩散、稳定通胀预期的意图，尚不宜视为持续加息周期的开启。当前美国经济尚未出现全面衰退迹象，但增长基础正趋于分化。8月实际个人消费支出环比增长0.6%，实际可支配收入持平，储蓄率降至4.1%，说明部分消费增长依赖居民降低储蓄率，持续性仍待观察。能源价格、关税成本转嫁和人工智能投资需求，也可能使通胀回落更加曲折。对美国主权信用而言，加息有助于美联储修复信誉，但政策成效仍待检验；高利率与结构性财政赤字叠加，将进一步抬升政府利息负担，财政实力弱化仍是制约其主权信用的核心因素。近期美债收益率上升，也反映市场对政策利率路径与长期融资条件的重新评估。同时，9月新增就业放缓，前两个月数据下修，表明劳动力需求减弱具有一定持续性；工资增速下降则意味着就业市场对服务通胀的推动减弱。目前失业率仍处于相对低位，但企业减少招聘通常是劳动力市场转弱的早期信号，可能通过居民收入、消费信心和住房需求加大经济下行压力。美联储的政策两难由此更加突出：若继续收紧，虽有助于抑制通胀预期并降低价格压力固化的风险，但也会进一步推高居民和企业融资成本，加大消费、房地产投资和就业下行压力。