事项：
　　2026年10月9日，名创优品发布自愿性业务更新，披露MINISO品牌2026Q3中国内地、美国市场经营表现，以及自有IP“YOYO”的最新销售进展。
　　国信零售观点：国内业务在门店升级、同店改善及IP商品放量带动下延续较快增长；同时美国市场9月同店转正，海外经营呈现边际改善。自有IP“YOYO”实现全球化规模突破，进一步验证公司“授权IP+自有IP”双轮驱动及全球渠道协同能力。国内基本盘提速、自有IP商业化及海外单店模型优化有望共同支撑公司中长期业绩增长，我们维持公司2026-2028年归母净利润至18.52/23.03/26.13亿，对应PE为12/10/8x，维持“优于大市”评级。
　　评论：
　　国内增长再提速，自有IP商业化取得突破
　　国内GMV延续较快增长，同店表现较上半年进一步改善。2026Q3名创优品中国内地GMV同比增长25%-30%，较2026H1进一步加速，其中同店GMV实现高个位数增长，较上半年中个位数增长继续改善。拆分来看，国内收入增长已从过去较多依赖门店扩张，逐步转向同店改善与门店升级共同驱动，大店策略、IP商品供给以及运营效率优化对单店产出的拉动进一步显现。国庆假期10月1日至7日，国内GMV同比增长20%-25%，其中同店增长低个位数。
　　美国市场边际回暖，新品供给带动9月同店转正。公司海外市场Q3整体表现基本符合此前指引，其中美国市场2026Q3 GMV同比增长约20%；受新品到货推动，9月GMV同比增长超过30%，同店恢复正增长。美国市场此前持续推进大店、直营及区域集中开店策略，本次9月同店转正表明门店网络扩张之外，产品供给和单店经营亦出现改善。
　　自有IP商业化实现突破，YOYO进入十亿GMV梯队。2026年前三季度，公司自有IP“YOYO”累计GMV超过10亿元，自2025年6月推出以来已进入全球53个国家和地区，成为较快实现全球规模化拓展的中国原创IP之一。YOYO从推出到GMV突破10亿元仅用约一年时间，既验证了公司从授权IP零售向自有IP孵化及运营延伸的能力，也体现出全球门店网络对新品分发和IP放大的价值。相较授权IP，自有IP有望增强产品差异化和用户黏性，并形成更长期的内容资产。
　　投资建议
　　国内业务在门店升级、同店改善及IP商品放量带动下延续较快增长；同时美国市场9月同店转正，海外经营呈现边际改善。自有IP“YOYO”实现全球化规模突破，进一步验证公司“授权IP+自有IP”双轮驱动及全球渠道协同能力。国内基本盘提速、自有IP商业化及海外单店模型优化有望共同支撑公司中长期业绩增长，我们维持公司2026-2028年归母净利润至18.52/23.03/26.13亿，对应PE为12/10/8x，维持“优于大市”评级
　　风险提示
　　宏观环境风险，新品推出不及预期，行业竞争加剧。