商业银行债券投资规模稳步增长，配置持有仍为核心：1）与2025H1相比，2026H1上市商业银行的债券投资不仅在总量维度继续保持较快增长，资产结构也进一步向债权投资类倾斜，反映商业银行在信贷投放仍显疲软且利率中枢低位震荡的环境下，一方面在盈利能力上进一步加大债券投资比重，另一方面在债券投资中进一步加大债券资产配置力度，或更倾向通过长期持有锁定确定性票息，适度放缓利率择时博弈。换言之，在通过加大配置盘规模保障相对稳定的持有到期收益的同时继续保留一定交易仓位，即充分利用票息收益的抗跌空间叠加把握市场波动带来的价差机会或系当前上市商业银行债券投资增厚收益的主要策略。2）2026年上半年上市商业银行债券投资呈现“国有大行配置与交易同步发力、城商行结构趋于均衡但配置力量增强、股份行交易弹性仍然突出、农商行结构调整且策略变化”的特征。3）2026年上半年各类银行债券配置仍以政府类债券为核心，在金融债及信用类债券上的投资行为则受各自负债结构、风险偏好及收益诉求影响而有所分化，其中国有大行对政府类债券及其他债券的增配较为突出，城农商行在政府类债券、金融债及其他债券方面均保持一定增配力度，而股份制银行整体更偏好政府类债券，但总增配力度不及其他银行类型；就各类银行持有券种的内部结构而言，仍均呈现政府类债券规模最大、金融债次之、其他债券相对较小的特征。4）若结合商业银行持有的债券类金融资产和其债券品种的结构数据交叉来看，当前商业银行债券投资的持仓格局呈“配置盘强化政府债底仓、交易盘侧重利率债和金融债、信用债适用于攻守兼备的灵活策略调整”，即2026年上半年银行业债权投资板块呈现配置盘以政府类债券为主要增配方向，交易性金融资产板块呈现交易盘继续重点布局政府类债券及金融债，其他债权投资板块则显著增配信用类债券的结构特征，在控制整体信用风险的基础上，通过不同账户和券种之间的结构性变化来兼顾流动性、安全性与收益性，并获利于债市的结构性机会。
　　债券投资收益结构改善，票息回升与浮盈修复并行：1）票息收益：a）2026年上半年上市商业银行票息收益整体恢复正增长，但不同类型银行之间仍呈现明显结构性分化，其中债券配置扩张较快的国有大行和城商行票息收益保持增长，而配置规模增长相对有限的股份行和农商行仍面临一定的票息收益下行压力。b）银行通过持续扩大债券配置规模，一定程度上对冲了低利率环境下单位债券资产票息水平下降所带来的收益压力，即持有到期债券规模的增长部分弥补了新发债券在低利率环境下的票面利率下降，因此整体来看，2026年上半年银行债券配置规模的扩张已推动票息收益重新实现同比增长，但低利率环境对债券静态收益水平的压制仍然存在。考虑到增加债券供给的向上空间或大于利率水平的向下空间，而票息收益的增长表现将更多取决于债券配置规模扩张速度与基准利率下行之间的相互作用，故未来商业银行主动及被动配置债券的力度或均稳中加强，票息收益仍将保持其商业银行债券投资板块的主要基础收益来源这一地位。2）公允价值变动损益：a）2026年上半年商业银行在继续扩大公允价值计量类债券资产持仓的同时，债券价格波动所带来的账面收益亦较上年同期明显改善，表明银行通过交易盘择时买卖债券获取资本利得的效果有所修复。b）四类银行在债券交易层面的投入力度均较过往有不同程度的抬升，一方面表明2026年上半年债券市场环境相较上年同期或存在更多交易窗口期、更多趋势性行情阶段，故更有利于公允价值计量类资产取得估值收益，致使各银行类型均可通过债券交易及持仓调整以获取资本利得，并促使本轮账面收益修复具有较广泛的银行类型覆盖；另一方面亦提示商业银行在经历2025年的低利率环境之后，逐步适应并强化自身在这一类环境中的策略储备，如加强利率择时研判能力、加强固收量化投研能力等，从而在应对利率震荡阶段更为游刃有余。3）投资收益：a）结合实际投资收益和公允价值变动损益两个科目来看，2026H1期间商业银行债券投资收益延续增长，但与2025年同期主要通过处置存量债券实现较高资本利得不同，2026年实际投资收益增速虽放缓，但公允价值变动损益大幅修复，表明银行债券投资收益更多来源于即时操作而非消化前期折价买入债券储备，换言之，2026年上半年债券投资收益的平稳增长或较2025年上半年的明显增长更健康，抵御后期债市调整的能力或在重塑。b）各类银行在债券投资收益表现上呈现较为明显的分化，其中国有大行是四类银行中唯一实现同比增长的银行类型，或因其可凭借较大的债券持仓规模、相对稳定的负债端以及较强的资产配置能力，在市场环境变化过程中可根据利润需求和新老债券持仓比例需求灵活调整债券处置节奏，故而成为拉动上市商业银行整体债券投资收益增长的主要来源；股份制银行、城商行和农商行则同比下降，其中城农商行降幅相对较大，考虑到股份行及城农商行账面估值收益均有明显修复，因此已实现投资收益同比回落可能与部分收益仍以持仓浮盈形式留存在账面