中美科技竞争已从通信和先进半导体，升级为围绕AI完整生态的竞争。近年来，美国的限制与产业扶持逐步覆盖芯片、设备、资本、算力部署和软件生态，中国则通过关键技术攻关、产业基金、科技金融和“人工智能+”应用，增强自主供给与产业链韧性，并利用关键矿产等优势开展供应链博弈。未来中美科技战或呈现“部分脱钩、局部交易、自主替代”并存的格局，阶段性缓和有助于降低突发风险，但难以改变长期竞争方向。在此背景下，中国在半导体和人工智能等领域加大投入、以追赶美国、缩小差距的步伐不会停歇。
　　中国在模型和应用领域追赶较快，先进芯片及底层技术生态仍是主要约束。在芯片领域，中国已形成较完整的半导体产业体系，在成熟制程、封装测试和部分设备领域取得进展，但先进制造的成本与良率、光刻及高端检测设备、EDA/IP、先进算力和软件生态仍与美国存在差距。在人工智能领域，中国的领先AI模型在部分公开基准上和美国的差距明显收窄，开放模型、工程人才、电力系统与制造业应用场景构成重要优势，但模型性能收敛不能直接等同于综合AI实力趋同。我们预计，后续政策将在既有创新体系基础上，更加重视关键瓶颈攻关、公共研发资源、算力使用效率（全国算力调度及行业应用）、资本多元化和构建完整AI生态，并进一步落实需求侧应用支持，以规模化采用反哺国产软硬件迭代。
　　中美AI竞赛对中国经济会产生哪些影响？短期经济支撑主要来自资本开支、工业生产和硬件出口，就业与消费的受益可能滞后，或强化K型分化。2026年以来，全球AI投资热潮已经显著支撑了中国的工业生产和出口，固定资产投资亦受益。未来两至三年，AI投资有望沿芯片、服务器、光通信、数据中心向电网、储能和液冷等配套环节扩散，成为新的资本形成方向。我们从不同维度估算的人工智能相关投资均具备一定规模，但不同口径存在交叉，不能简单加总：1）按照5年4万亿算力网建设估算，每年AI用途的算力投资或在5,760-7,680亿元，等于去年全年固定资产投资（FAI）的1.2%-1.6%。电网投资亦大幅增加，“十五五”期间全国配套新型电网拟投资超过5万亿元，较“十四五”期间增长超过80%；2）按照AI政府基金估算，每年AI政府基金以及其撬动的投资总额或在455-1,636亿元之间，约等于去年FAI的0.1%-0.3%；3）我们估算，2026年全年民企AI相关投入约4,900亿元，约等于去年FAI的1.0%左右。民企AI相关资本开支在2026年的同比增速或高达45%-58%，对FAI的拉动作用在0.3-0.4个百分点。AI投资对GDP的短期拉动可能低于美国，但对制造业结构升级的意义较为显著。全球AI需求亦有望支持电子制造及相关出口企业。就业和消费改善相对滞后，新增就业机会集中于技术与应用人才，入门级岗位面临冲击；AI扩张亦导致财政和金融资源挤出效应，加剧收入分化。这些变化短期内均不利于消费。
　　中长期增长潜力取决于AI能否转化为生产率、居民收入和更广泛的需求。未来三到五年，主要收益来源有望由基础设施建设转向制造业和服务业的规模化应用，从而降低成本、提高产品附加值，并推动出口向设备、系统集成及服务延伸。能否通过工资增长、转岗培训、更低价格和更好服务扩大受益群体，将决定就业与消费分化能否收敛。在技术可得等假设下，IMF工作论文估算，AI可使十年后中国的产出水平较基准提高约1.2%-3.5%。
　　风险提示：中美技术限制和贸易摩擦升级；关键技术突破和国产替代进度不及预期；AI资本开支、应用付费和投资回报低于预期；生产率收益难以传导至就业和居民收入，内需改善持续滞后。