核心观点
　　五维行业比较框架。我们综合市场风格、基本面、资金面、交易面、估值五个维度，构建了“五维行业比较框架”，非财报季时期，我们对于五个维度进行等权打分，而在财报季，则给予基本面维度更高权重，并降低市场风格及估值维度的权重。2025年4月五维行业比较框架发布以来，截至2026年9月份累计收益率29.1%，相对沪深300超额收益为17.0%。
　　 10月行业配置观点：重点关注成长方向。预计市场风格可能偏向成长，五维行业比较框架下，成长风格打分靠前的行业为电子、通信、国防军工、计算机、传媒、机械设备，这些行业在10月份或可重点关注。
　　 1）市场风格：或偏向成长。经济方面，预计经济整体将温和复苏，经济预期将较为平稳。市场情绪方面，市场换手率处于低位、节后资金回流、中美关系缓和等多重因素影响下，预计市场情绪或会出现温和修复。总体而言，预计10月市场风格或偏向成长。
　　 2）基本面：成长及部分周期品景气得分较高。综合业绩及业绩预测情况，电子、通信、基础化工、非银金融、医药生物等行业10月基本面得分较高，而公用事业、农林牧渔、建筑装饰、食品饮料、建筑材料等行业10月基本面得分则较低。
　　 3）资金面：预计市场可能缺乏主导资金，公募资金将净流出。综合主导资金缺位判断以及公募资金的得分情况，10月美容护理、社会服务、纺织服饰、钢铁、商贸零售等行业得分相对较高，而通信、电子、电力设备、机械设备、医药生物等行业得分则相对较低。
　　 4）交易面：目前均线看多行业数量<5，均线指标无参考意义，交易面维度10月行业得分全部赋予0分。在参考均线指标信号前，需要考虑均线指标适用的环境。当市场下跌时，均线指标往往适用性较差，即使有看多的行业，大概率也缺乏持续性，多为假信号。
　　 5）估值：未来市场情绪或温和修复，高估值行业表现可能会占优。在市场情绪上升时，投资者会更加关注成长性，可能更倾向高估值行业。截至9月30日，农林牧渔、计算机、电子、国防军工、通信等行业PE-TTM估值相对较高。
　　风险提示：历史规律出现失效；市场情绪大幅下降；海外风险事件扰动超预期。