事件：
　　2026年9月30日，国家统计局公布2026年9月PMI数据，制造业PMI 50.1%，前值49.8%，预期49.9%；非制造业PMI 50.2%，前值49.0%。
　　核心观点：
　　9月制造业、非制造业PMI重回扩张区间，主因异常天气扰动消退、节前备货需求回升，叠加前期存量政策加快落地，推动国内投资及消费活动改善。相较于前期，内需逐步修复，经济K型分化继续收敛。一是，高技术及装备制造业扩张放缓，消费品制造业重回扩张区间；二是，进口指数连续两个月回升，指向内需活动持续向好；三是，中小企业景气度回升，企业间分化程度收敛。展望四季度，考虑到近期存量政策正加快落地，叠加国常会部署一揽子增量政策出台，有助于加快实物工作量形成，稳定国内需求，结构上利好内需定价的资产表现。
　　风险提示
　　政策落地不及预期，国际政治经济形势变化超预期。