一、全球要闻：
　　（一）中东冲突延续，航运风险仍高。尽管美国尝试通过“7天互信方案”推动霍尔木兹海峡恢复通航及局势降温，但美伊在实施顺序和停火条件等方面分歧仍大，谈判尚未取得实质性进展。与此同时，胡塞武装与沙特支持的也门政府军冲突加剧，风险进一步向红海和曼德海峡外溢。
　　（二）美联储10月加息预期收敛。国庆期间，美联储官员强调抗通胀的重要性，但部分官员开始支持“先观察数据”，10月加息尚不急迫。展望来看，短期内美联储或以观望为主，10月暂停加息的可能性较大，但若通胀数据继续偏强，12月加息可能性依然存在。
　　二、全球经济：
　　（一）美国经济：非农就业转弱，但通胀韧性犹存。9月美国新增非农就业超预期回落，前值亦被下修，失业率升至4.2%，薪资同比增速回落，指向就业市场降温。9月ISM制造业PMI指数小幅降至54.5，价格指数继续上行，反映成本压力仍在。通胀方面，8月PCE低于预期主因统计口径修订影响，参考价值受限，9月CPI数据更为关键。非农数据走弱削弱10月加息概率，但通胀偏高和地缘扰动使加息叙事仍难证伪，短期美债收益率或维持5%以上高位震荡。
　　（二）非美经济：呈现改善态势。欧元区9月制造业与服务业景气同步回升，综合PMI升至2023年4月以来高位，但价格压力也有所增强；韩国9月出口大幅增长，半导体和计算机等AI相关产品成为主要拉动力，对中美出口均明显上升。
　　三、国内政策：《求是》杂志发表两篇重要文章，一是，习近平总书记重要论述《加强普惠性、基础性、兜底性民生建设》，提出要提高公共服务水平，把发展经济和改善民生有机统一起来。二是，财政部部长蓝佛安撰文《精准有效实施更加积极的财政政策》，提出优化实施财政金融协同促内需政策，扩大贴息范围，增加经办机构，适当提高额度，更好释放消费潜力、撬动民间投资。
　　四、国内经济：
　　9月国内制造业、非制造业PMI重回扩张区间，主因异常天气扰动消退、节前备货需求回升，叠加前期存量政策加快落地，推动国内投资及消费活动改善。相较于前期，内需逐步修复，经济K型分化继续收敛。
　　国庆长假释放消费潜力。出行量维持高位，跨境出行需求增多，文旅、零售、餐饮、免税消费增长向好，但电影票房表现惨淡；一二线新房成交好于去年同期，上海及深圳二手房热度延续。结构上，假期消费主要受“量”带动，人均消费规模仍然偏弱；价格指标分化，机票价格涨幅明显，电影票价不及去年同期。
　　五、大类资产：“十一”假期期间，海外大类资产表现分化。全球股市呈现科技占优特征，巴西、日本及亚洲科技市场领涨，美股科技与国防军工表现较强，欧洲和港股相对偏弱；大宗商品中，能源及部分农产品上涨，工业金属承压；汇率方面美元走强、欧元偏弱。债市则呈现期限分化，美债短端收益率回落、长端小幅上行，日本超长债收益率进一步走高，反映市场对增长、通胀及财政前景的定价仍存在较大差异。
　　风险提示：美国经济超预期回落，通胀超预期回升；全球地缘政治风险超预期，中美关税摩擦进一步升级；国内经济恢复不及预期。