★一周复盘：商品涨跌互现
　　本周（1005- 1011）商品涨跌互现。板块上看，能源>油化工>煤化工>农产品>黑色>有色金属>贵金属。周四，中东局势升温，能源地缘溢价再度上升，虽然特朗普也表态不会在中期选举前攻击伊朗，但能化价格整体依旧是上涨的；美债利率维持高位，贵金属和有色承压；黑色受弱需求拖累下跌。周五，地缘溢价有所回吐，能源高位震荡，部分有独立供需紧平衡逻辑的化工品继续上涨；美债利率下行，贵金属和有色小幅反弹；焦煤修复基差带动黑色略反弹。
　　★地缘博弈未歇，利率约束仍存
　　近期高油价、高利率的压制难以改变。能源方面多空交织，一方面是中东原油出口量恢复、美国临时豁免针对俄罗斯能源行业的制裁，俄罗斯同意增加柴油供给；另一方面地缘风险不断，低库存状态也对价格形成托底，预计能源价格以高位震荡为主。能源居高不下，而美国PMI等经济数据仍有韧性，美联储主要的注意力还会在治理通胀上，货币紧缩的格局暂未发生变化，年内加息预期仍存。高利率的确会压制部分利率敏感型部门的需求，不过目前来看经济数据的降温尚不明显。高利率环境下，贵金属、有色等品种难有明显上涨，其只会在美债利率上行放缓时短暂反弹。国内政策积极发力，但本轮政策依旧是托而不举，政策对各类资产的影响暂时比较有限。后续需密切观察政策落地节奏以及需求修复情况，预计Q4内需或有阶段性反弹。展望下周，预计能源、化工>黑色、农产品>有色、贵金属。
　　★总结与展望
　　预计能源、化工>黑色、农产品>有色、贵金属。
　　★风险提示：
　　地缘风险升级，海外货币政策超预期收紧。