投资要点：
　　油气开采：油价环比下跌，上游能源公司业绩或有所回调。原油方面，由于美伊冲突在Q3有所降温，带动油价Q3震荡下行，布伦特油价Q3均价达到91.29美元/桶，环比-5.58%。天然气方面，在高气价环境下终端消费受到一定抑制，因此Q3国内LNG价格有所回调，均价达到5797.38元/吨，环比-1.85%。重点公司方面，中国海油我们预期Q3实现归母净利润430亿元，环比-7.87%，主要由于能源价格环比下降。
　　炼化&烯烃：炼油盈利环比提升，但大多数化工品盈利下滑。Q3进入成品油需求旺季，且海外地缘因素导致全球炼厂供应收缩，带动炼油盈利大幅改善，其中汽油/柴油/煤油Q3均价分别达到9024.03/7902.85/7913.8元/吨，环比分别+9.22%/+7.31%/-23.07%，炼油综合利润Q3平均达到1287.89元/吨，环比+79.50%。然而化工品在高成本背景下，下游需求负反馈较大，因此大多数化工品价差环比有所下滑，其中我们统计价差下滑较大的产品为EVA、丙烯酸、甲乙酮、PET、MMA，价差分别环比-675.15%、-150.63%、-125.81%、-107.73%、-97.41%。重点公司方面，卫星化学我们预期Q3实现归母净利润35亿元，环比-14.84%，主要由于乙烯和丙烯酸价差环比有所下降。
　　聚酯：涤纶长丝旺季表现不及预期，PTA盈利有所改善。涤纶长丝“金九银十”表现偏弱，下游需求提升不达预期，Q3涤纶长丝POY价差达到315.99元/吨，环比-14.10%；在行业检修影响下，PTA盈利环比有所改善，Q3价差达到48.64元/吨，环比转正。重点公司方面，新凤鸣我们预期Q3实现归母净利润7亿元，环比-34.64%，主要由于涤纶长丝盈利环比有所下滑。
　　投资分析意见：1）地缘因素导致海外炼厂供给收缩，炼厂景气度或维持较好水平，关注【中国石化】【荣盛石化】【恒力石化】等优质炼厂；2）若油价维持中高水平叠加烯烃景气较好，上游油气公司和煤化工、气头化工企业可能存在价值重估，关注估值较低的【中国海油】【海油工程】【卫星化学】【宝丰能源】；3）行业协同下，涤纶长丝具备较高的安全边际，后续关注需求修复情况，中长期业绩弹性空间或较大，关注【新凤鸣】【桐昆股份】。
　　风险提示：油价大幅波动风险；石化需求修复不及预期；海外地缘因素扰动等