本周行情回顾：本周（9.28-9.30、10.8-10.9）上证指数报收3813.79点，下跌0.74%，沪深300指数报收4317.25点，下跌0.93%。中信电力及公用事业指数报收3152.14点，上涨1.54%，跑赢沪深300指数2.47pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第7。
　　本周行业观点：
　　全国16个地区10月代理购电电价环比修复。10月共16个地区环比上涨，17个地区环比下跌，其中云南（+31.90%）、青海（+10.85%）、湖南（+6.36%）、以及安徽（+5.81%）环比涨幅最高；而辽宁（-16.01%）、河南（-7.48%）、上海（-6.39%）以及陕西（-6.06%）环比下降幅度相对较大。
　　系统运行费用水平仍处于高位，代理购电电价同比变化相对承压。吉林、黑龙江、辽宁和陕西系统运行费用整体偏高，分别达到15.08分/千瓦时、13.79分/千瓦时、13.44分/千瓦时以及12.15分/千瓦时。2026年10月全国各省代理购电价格同比整体承压，超过80%的地区加权平均电价同比下降。其中，新疆（同比-49.71%）、辽宁（同比-41.70%）、蒙东（同比-33.53%）同比跌幅居前，仅重庆（同比+7.46%）、云南（同比+4.11%）、宁夏（同比+3.01%）以及陕西（同比+2.15%）逆势上涨。
　　新能源机制电量差价电费区域分化显著。10月新能源机制电量差价电费区域分化仍然显著，分摊费用最高的省份为海南（0.0964元/千瓦时），其次为新疆（0.0833元/千瓦时）、陕西（0.0651元/千瓦时）、湖南（0.0568元/千瓦时）。
　　新质生产力顶层设计发布，能源革命列入19项重点举措。10月9日，中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，其中针对能源领域的定调主要围绕构建绿色低碳循环发展经济体系、优化绿色发展政策工具箱、积极推进能源革命三方面。
　　新能源消纳仍是当前核心任务：构建高比例可再生能源电力系统，完善新能源消纳和调控政策措施，组织重大应用场景示范和推广。建设一批零碳工厂和园区。预计后续配套机制、市场规则会持续完善，各类示范场景（源网荷储、微电网、零碳园区）会迎来更多落地机会。对电网企业而言，高比例新能源接入下的高频波动等问题将变成日常工况；对发电企业来讲，未来提供可靠容量、参与系统调节的能力成为竞争要素。
　　有序发展先进核裂变：进一步强调了核电基荷能源的地位，“有序”二字指在在安全前提下保持节奏、扩大规模。为后续核电项目核准、四代堆与小堆示范、核能供热供汽等综合利用，提供了明确的政策预期。
　　氢能、核聚变列为前瞻布局：推动氢能和核聚变能等未来产业发展，建立未来产业投入增长和风险分担机制，用好财政政策，引导社会资本投入。
　　绿证、碳市场等机制进一步完善：优化绿色发展政策工具箱，健全生态产品价值实现机制，完善全国统一绿证市场、产品碳标识、碳足迹管理等体系。绿电的绿色价值预计进一步实现兑现。
　　全面实施“人工智能+”行动，算电耦合：因地制宜布局国家人工智能行业应用中试基地和高价值应用场景，用智能技术赋能存量实体经济。实施“东数西算”等工程，建设全国一体化算力网。利好负荷预测与新能源功率预测、智能调度以及源网荷储一体化等领域。
　　国家能源局强调科学组织2027年增量项目机制竞价。国家能源局召开全国可再生能源电力开发建设月度（9月）调度视频会，总结2026年1—8月全国可再生能源发展总体情况，同时提出了下一步工作要求，关于新能源价格结算机制和合理收益的表述值得关注。
　　2027年机制竞价跟踪指导+及时纠偏：健全完善新能源可持续发展价格结算机制，细化新能源开发利用规划，切实保障新能源合理收益。跟踪指导地方科学组织2027年增量项目机制竞价，及时引导纠偏，我们认为，上述举措旨在避免部分地方在机制竞价组织过程中过度追求低价中标，忽视项目实际经济性，保证新能源项目合理收益。
　　消纳问题仍然为解决重点：认真梳理局部地区制约新能源送出的断面卡点、影响分布式新能源接入的堵点难点，加快建设电网补强工程，持续深化电力市场机制创新，提升对新能源的接纳、配置和调控能力。
　　大基地工程继续推进：持续抓好大型风电光伏基地项目建设工作，同时有序推进规划内重大水电和抽水蓄能项目建设，持续抓好月监测、双周调度，各派出机构要加强现场监管，督促推动新能源重大工程建设。
　　新能源企业需要迭代适合新市场的新模型：新能源投资企业要加快学习市场、适应市场，构建科学的项目收益预测模型，完善投资决策体系。各级政府部门要加大项目建设问题协调解决力度，全面清理新能源项目开发中的非技术要求。
　　投资建议：新质生产力顶层设计进一步强调推进新能源消纳、核电以及算电协同，10月月度代理电价维持环比修复趋势，电价企稳抬升信号加强，继续关注年底2027年度长协电价谈判市场预期变化情况。建议关注煤电一体化&高长协煤比例&电价反转预期火电企业，包括国电电力、华能国际（A+H）、大唐发电、宝新能源、陕西能源、新集能源。水电来水可期叠加二季度业绩稳增长，建议关注长江电力、华