本周行情回顾：本周SW公用事业一级板块上涨1.7%，在31个SW一级板块中排名第6；沪深300下跌0.93%，上证综指下跌0.74%，深证成指下跌1.91%，创业板指下跌2.93%。
　　本周数据更新：本周国产、进口动力煤价格均较9月底有所上行。截至26年10月10日，秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北方，平仓价）价格为999元/吨，较上周五（09月30日，988元/吨）上涨11元/吨；防城港5500大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）价格为965元/吨，较上周五（09月30日，950元/吨）上涨15元/吨；广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）价格为1030元/吨，较上周五（09月30日，1015元/吨）上涨15元/吨。广东（加权平均电价）、安徽（实时出清加权均价）现货价格周环比均下跌，山西（出清算数均值，实时市场）现货价格周环比上涨。10月全国电网代理购电价格同比大幅下行，绿电比例提升背景下，短期电价承压；10月有3个区域月度代理购电价格同比上涨，分别为陕西（+2.2%）、宁夏（+3.0%）和重庆（+7.5%）；环比维度而言，本月共13个区域月度代理购电价格月环比有所提升。广西、辽宁核电差价合约费用月环比缩小；反映广西、辽宁10月市场化竞价结果预计月环比有所提升。
　　本周重点事件：吉林省能源局发布《吉林省多用户绿电直连项目开发建设实施方案（试行）（征求意见稿）》。多用户绿电直连坚持绿色导向，实现更高水平新能源就近消纳。主要体现在：1）扩大了适用范围和应用场景；2）建立调节能力激励机制，鼓励多用户协同优化用电行为，通过聚合柔性负荷、提升集控管理能力、合理配置储能等方式，提升项目整体调节能力，从而提升项目经济性，鼓励项目内部主体之间探索灵活的协作方式，可以基于主体间不同的调节能力约定调节责任和相应经济补偿标准；3）支持电网末端更多发展自平衡的产消融合模式。一方面，强调项目内部自平衡、自调节特性，减轻电力系统平衡压力；另一方面，引导项目合理申报接入容量，减少对公共电网的容量占用，提升项目自身经济性的同时，一定程度提高公共电网资产投资效率。
　　本周观点：短期石油价格阶段性下行，整体通胀有望缓和，放缓加息预期。同步缓解红利资产的相对收益压力，前期板块经历调整后，整体估值具备配置性价比。从长期配置来看，红利板块是险资等长期资金的重要配置方向，可长期持续关注。优选盈利更加稳定的水电及核电运营商，而火电及新能源运营商周期性更强，当前处于盈利寻底阶段，会随未来盈利改善预期或主题炒作形成估值修复。
　　投资方面：（1）水电、核电运营商，建议关注川投能源、中国广核、长江电力、国投电力；（2）煤价维持高位，市场对于27年整体年度火电电价长协结果预期乐观，建议关注火电龙头标的华能国际（A&H）、国电电力，以及上半年火电盈利性承压的浙江省（浙能电力）、广东省（宝新能源、广州发展）；（3）主题投资方面，重点关注算电协同与氢氨醇政策催化，建议关注切入数据中心板块的电力运营商豫能控股、金开新能、南网能源；以及为数据中心供电的新能源运营商福能股份、龙源电力（H）；氢氨醇板块关注电投绿能。
　　风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期；行业改革进度低于预期等。