行情回顾：9月21日-9月24日，电力、环保、燃气板块分别上涨1.69%、2.23%、1.58%、1.35%，同期沪深300指数下跌0.21%。
　　风光修复叠加火核投产，8月新增装机多点支撑：在去年同期低基数下，本月风光装机继续边际回升叠加火核投产，8月全国新增装机2752万千瓦，同比增长35.2%。其中，风光受下半年陆续投产影响，8月风电新增装机619万千瓦，同比增长48.6%；光伏新增装机1104万千瓦，同比增长50.2%。受水电投产节奏影响，8月水电新增装机67万千瓦，同比下降29.5%。8月惠州2号机组商运，核电新增约120万千瓦。受前期在建项目投产，叠加低基数影响，8月火电新增装机841万千瓦，同比增长6.6%，同比增速转正。
　　绿色算力提标，节能降碳需求扩容：9月21日，工业和信息化部等五部门发布《关于组织开展2026年度国家绿色算力设施推荐工作的通知》。相较“十四五”时期，2026年评价体系进一步强化碳效、水效和资源利用要求，提高碳利用效率、水资源利用效率、可再生能源电量占比及机柜上架率等指标权重，并将数字化碳管理、产品碳足迹纳入评价。政策同时推动设备布局、制冷架构、供配电方式和运行策略优化，引导算力设施与可再生能源协同布局，并对关键指标不达标的设施实施动态退出。绿色算力评价正由单一能效管理向“能效、碳效、水效、资源效率”综合管理升级，高效制冷、节能供配电、绿色电力及能碳管理等需求有望持续提升。
　　投资建议：8月风光新增装机延续较快增长，核电投产进一步贡献增量，新能源及清洁能源装机扩张仍具韧性；同时，绿色算力评价体系由单一能效管理向“能效、碳效、水效、资源效率”综合管理升级，政策有望带动高效制冷、节能供配电、绿色电力消纳及能碳管理需求。火电建议关注华能国际（A/H）、申能股份、江苏国信；水电推荐长江电力，建议关注黔源电力、电投水电；绿电推荐龙源电力，并建议关注福能股份、江苏新能、三峡能源；核电建议关注中国核电、中国广核、电投核能；电力交易公司建议关注协鑫能科、南网科技、国能日新。环保建议关注华光环能、复洁科技、雪迪龙。水务建议关注碧水源、节能国祯、联合水务。
　　风险提示：新能源装机及消纳不及预期；电价及政策机制变化；电价及政策机制变化。