核心矛盾
　　本周碳酸锂加权期货合约震荡下跌。展望后市，价格走势驱动或将围绕三大维度展开：一是库存端：锂矿库存、碳酸锂社会库存及交易所仓单的边际变化；二是现货基差能否维持继续走强；三是下游新增投产的释放情况。
　　【基本面分析】
　　供给端：本周国内贸易商锂矿库存累库；碳酸锂周度开工率环比-2.8%；氢氧化锂周度开工率-1.18%，开工率环比下降。利润方面，自有矿企业仍保有丰厚利润，生产意愿刚性；而外采矿普遍陷入亏损状态，整体出货意愿较差；回收厂则因为成本倒挂，整体开工率有所下滑。
　　需求端：正极材料厂周度产量保持稳定，其中磷酸铁锂产线保持高开工率；而三元材料产线则有边际下滑倾向。电芯端，据大东时代调研，下游电池企业10月排产环比增加3.9%，整体维持环比改善态势。据追光新能源调研，终端电池厂10月份排传环比增加4.1%。虽然市场传闻头部电池企业有所降产，但全行业排产仍处健康区间，整体产量保持稳定。国内储能方面，由于国内峰谷价差走缩，同时国内容量电价政策和系统运行费政策暂未出现，整体储能需求继续悲观。
　　库存端：本周锂矿库存、碳酸锂社会库存及交易所仓单延续去库，整体库存保持边际去库态势。
　　【期限结构与技术面分析】
　　期限结构：本周期限结构呈现"近高远低"的Back结构。
　　技术指标：当前均线、MACD与布林带共振指向空头，碳酸锂期货价格仍处于空头趋势中。
　　【结论】
　　综合来看，当前市场弱预期持续发酵，资金定价逻辑已切换至远期需求担忧，期货整体抛压沉重。储能端，海外户储需求边际走弱，国内储能受制于政策衔接空窗期，市场对明年需求存疑；新能源汽车端，内需表现一般，叠加中欧会谈提及新能源混动车出口政策，市场对明年出口销量预期担忧，共同导致远月合约抛压严重。基于供需平衡表及市场总库存推演，我们预计12月份前后碳酸锂库存将会达到历史低位；但当前锂矿与碳酸锂现货仍未处于紧缺状态，所以弱预期具备反复发酵的土壤，在没有缺货前，价格存在向边际成本回归的可能。此外，若紧缺仅体现在碳酸锂而非锂矿，则紧张格局更可能通过月差转Back、基差走强等方式表达，单边上涨概率有所下降。
　　所以，后市判断单边上涨行情的出现，需以锂矿、碳酸锂库存同步见底为前提，即现货真正进入全面紧张状态。在此之前，市场仍将在弱预期逻辑下反复定价，价格大概率沿边际成本逻辑震荡运行。建议重点关注：锂矿与碳酸锂库存及交易所仓单去库节奏、现货价格与基差走势、新增产能投放进度。