核心矛盾梳理
　　9月28日～10月9日跨越国庆假期这段周期，铜价呈现“先抑后扬、重心持稳”，属于“节前避险、节后修复”行情。
　　宏观面多空交织。节前美国拒绝伊朗和平协议、霍尔木兹海峡再生变数推升通胀担忧，叠加美国精炼铜关税观察节点悬而未决，铜价高位回落；节后纽约联储威廉姆斯"无需急于加息"表态降温加息预期，叠加美国9月非农仅增2.9万大幅不及预期、密歇根消费者信心骤降至46.3，美元上行乏力，铜价企稳回升。但美国1年期通胀预期初值仍达4.7%、下周美国CPI与中国CPI/PPI、社融将再度校准加息与需求路径。
　　基本面供给扰动升级、需求仍待修复。智利Centinela两工会98.73%投票支持罢工并于10日升级绝食、Escondida虽复产但劳资谈判陷僵局，进口铜精矿TC续跌至-238.8美元/干吨，铜精矿紧缺逻辑强化；但国内节后累库明显，电解铜现货库存升至10.91万吨，现货升水自千元上方大幅回落至455元/吨，洋山铜溢价反升至150美元/吨，进口亏损收窄至- 16.6元/吨，供需边际转松。
　　资金端，节前避险离场、节后两日流入，沪铜主力回升至108800—111000元/吨区间，周内增仓6793手、涨0.62%；COMEX铜净多降至6.1万手创近三个月新低，上行仍偏克制。
　　展望下周，预计重心持稳、偏强震荡，现货升水承压但下行空间有限；但节后累库与高铜价抑制下游采购压制上方。沪铜【107391，113033】，价格重心110212左右；伦铜【14121，14977】，价格重心14549左右。重点跟踪美国CPI、国内CPI/PPI及社融数据对加息与需求预期的再定价，以及智利矿山罢工落地与节后线缆、空调等终端开工修复能否带来正反馈。