投资要点：
　　公司发布2026Q2业绩：2026年上半年，公司实现收入3629.35亿元，同比增长29%；归母净利润22.30亿元，同比增长219%，已超2025年全年归母净利润的两倍；剔除联想集团认股权证一次性影响后，经调整归母净利润达58.12亿元，同比增长834%。研发投入整体突破百亿元，创半年历史新高。
　　2026年上半年利润大幅增长，核心驱动力来自产业孵化与投资板块扭亏为盈及联想集团AI业务爆发。产业孵化与投资板块录得净利润29.96亿元，公司应占24.4亿元，上年同期为亏损3.86亿元，实现扭亏为盈，主要受益于资本市场回暖带动投资组合价值回升。联想集团方面，AI已成为核心增长引擎，2026/27财年第一季度AI相关收入达634亿元，同比增长60%，占集团收入35%；基础设施方案业务收入同比增长98%，AI服务器订单储备于二季度末高达540亿美元。需注意，联想集团上半年因股价大幅上升导致认股权证产生约17亿美元非现金亏损，账面上应占联想集团亏损1.86亿元，但撇除该因素后联想集团贡献归属于联想控股权益持有人净利润达人民币35.68亿元，同比增长182%。
　　科创资产储备进入收获期，AI生态协同打开长期重估空间。①联想集团AI相关收入占比已达35%并保持60%高增速，AI服务器订单储备540亿美元，AI驱动下的盈利结构改善具备持续性。②据明报，联想控股产业孵化与投资板块资产配置约988.83亿元，上半年推动12家被投企业上市，另有超30家处于待上市阶段；公司在AI领域累计投资企业超300家，涵盖半导体、具身智能、量子计算等前沿方向，科创资产储备厚度持续提升。③2025年恢复分红标志财务质量改善，联泓新科XDI项目被列入国家重点研发计划，PEEK项目预计2027年建成投产，多元板块盈利改善形成共振。
　　盈利预测与投资建议：预计2026-2028年营业收入为7823.23/9321.96/10667.71亿元，归母净利润为55.27/65.85/75.36亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：资本市场波动导致投资组合公允价值变动不确定性；AI基础设施投资回报周期长于预期；被投企业上市节奏不及预期；汇率波动风险；