白酒：旺季备货谨慎，行业仍处去库周期。26Q3迎来中秋国庆备货旺季，终端反馈备货意愿相对偏弱，双节宴席场景相对刚需，但政商务消费场景仍恢复缓慢，双节白酒动销预计仍有承压。现阶段多数酒企以主动去库存、保持渠道健康良性为主要目标，并未强制压货。我们预计三季度多数白酒个股业绩仍然承压，预计贵州茅台、今世缘、迎驾贡酒、金徽酒三季度营收增速有望跑赢行业。
　　啤酒：行业需求依然低迷，燕京啤酒表现领先。26Q3天气依然多雨扰动行业需求，啤酒行业产量同比下降幅度环比Q2扩大，燕京啤酒得益于改革红利与燕京U8的持续快速增长、表现领先行业。
　　饮料乳品：饮料龙头稳健，头部乳企较优。饮料企业中东鹏饮料26Q3营收表现预计延续Q2趋势，利润端受益于此前PET锁价带来的成本红利；乳制品企业中，伊利双节备货较为积极，常温液奶表现预计好于行业平均，新乳业26Q3盈利能力有望提升，妙可蓝多26Q3奶酪主业延续较好增长。
　　零食连锁：量贩渠道强势，制造端西麦较佳。零食量贩中，万辰集团26Q3开店延续较快节奏，规模效应下盈利能力强劲；休闲食品中，盐津铺子、有友食品受益于量贩及山姆渠道放量，收入端延续较快增长，西麦食品燕麦主业稳健叠加新品贡献，增长有望提速；洽洽食品受益于瓜子成本红利，利润弹性较大，盐津和劲仔食品收入稳健但盈利端因为成本、基数及结构影响或慢于收入增速。
　　调味品：需求整体平淡，关注成本变化。海天作为龙头保持平稳增长，二线品牌在产品与渠道上继续探索新增长点，中炬、千禾等延续恢复态势。调味品行业集中度提升仍是中期主线，龙头管理体系稳定、渠道覆盖全面、新品推出加快，市占率有望持续提升。
　　速冻食品：旺季备货回暖，龙头引领提价。中秋国庆旺季备货加速带动动销环比好转，行业低价竞争有所减少。同时，鱼糜价格持续上涨背景下，安井率先发布调价函启动价格传导，市场份额有望加速向龙头集中，同时也有望带领行业走向更加良性的发展。
　　保健品：头部趋于集中，赛道表现分化。26Q3预计行业整体规模延续26H1增长态势，头腰部品牌竞争优势增强，销售额及份额呈现提升趋势。我们认为，行业严监管趋势下，中小企业预计将出清，头部品牌及代工厂预计抢占更大份额。百龙创园收入端预计保持较好增长。
　　投资建议：（1）白酒：板块历经四年调整期，2026年有望迎来新一轮发展周期。核心推荐：今世缘、山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、迎驾贡酒。（2）大众品：2025年部分子赛道已率先企稳，展望2026年行业吨价有望温和上涨，看好新品新渠道带来的个股机会。核心推荐：燕京啤酒、天味食品、鸣鸣很忙、安井食品、伊利股份、东鹏饮料、新乳业、盐津铺子、万辰集团、百龙创园、妙可蓝多。
　　风险提示。前瞻测算具备局限性，宏观经济不及预期，消费力恢复不及预期，食品安全问题。