中秋&国庆双节为全国文旅市场全年最重要的消费窗口，文化和旅游部统筹启动全国国庆文化和旅游消费月，各地推出超2万场次文旅活动、发放超3.1亿元消费券（据钱江晚报）；国庆前五天，全社会跨区域人员流动量同比+0.3%，据交通运输部预计，7天假期全国跨区域出行将达21.3亿人次，日均约3亿人次，为平时的1.7倍。餐饮方面，商务部商务大数据显示，国庆假期前三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量/营业额同比分别增长3.4%/5.3%，假期餐饮消费市场平稳有序。
　　乳制品：常温奶双节表现稳健，低温奶维持较快的成长速度
　　常温奶作为消费者走亲访友的常见选择、在双节期间表现稳健，虽礼赠需求部分受到长假出行需求的挤压，但伊利、蒙牛等龙头乳企经营向好，我们预计双节期间的销售同比均录得小幅正增，金典、特仑苏等主要产品的价盘维持稳定（我们预计与原奶价格企稳回升有关），渠道库存维持在健康合理水位，常温酸奶的消费需求亦有同比企稳趋势。低温奶延续较快的成长速度，但消费者对于新鲜度的要求不断提升，行业竞争仍处于激烈状态。
　　调味品：B端需求平稳修复，C端表现稳健
　　双节期间餐饮需求受益外出就餐场景增加，经销商信心修复之下备货有所增加，带动B端需求在低基数基础上有一定改善，其中大众餐饮与中高档家庭聚餐场景表现较好、需求修复节奏呈现分化；C端整体需求稳健、菜肴式复合调味品等受益便捷化属性表现更优。从企业端看，由于成本上涨带来一定压力、费用投放相对有序，看好龙头市占率的持续上行。
　　休闲食品：双节需求平淡，渠道库存合理，健康&非礼盒产品较优
　　双节期间整体零食需求延续平淡势头，我们预计大盘基本保持平稳。分渠道看，我们预计双节期间流通渠道和传统商超渠道目前依然承压，较上半年改善不明显，而量贩、O2O渠道持续保持较好的景气度以弥补传统渠道的缺口。分品类看，健康化产品、日销品的表现优于礼盒产品，燕麦、谷物粉、瓜子、豆干、魔芋、梅子等品类均表现相对较优，而坚果、肉制品等礼盒场景的需求则边际走弱。由于厂家和经销商的操作思路也以重动销、轻发货、控库存为主，因此整体库存基本维持良性水平，渠道端依然能够保持盈利稳定。短期零食需求复苏需宏观消费力修复，但健康化零食的景气度有望延续。
　　软饮料：出行需求带动消费，包装水环比改善，茶饮料表现亮眼
　　双节期间居民出行显著增多，包装饮料作为与线下消费场景强相关的基础快消品，需求也随之增加。软饮料货值偏低、休闲属性较强，能够提供给消费者平价的口感享受与情绪满足，无论是外出旅游、就餐还是日常聚会，软饮料都是不可或缺的消费品。分品类看，受益于台风天气结束、消费者出行明显增加，包装水品类需求环比改善；茶饮料表现持续亮眼，无糖茶和有糖茶均受到消费者喜爱，大包装的表现持续好于小包装产品。
　　投资结论
　　我们持续看好食饮板块行情有望沿着资金回流→信心修复→基本面好转的路径渐次修复，板块配置价值凸显。1）建议优选龙头地位稳固、顺周期有望实现双击的低估值龙头标的，如乳制品龙头蒙牛乳业/伊利股份/新乳业、速冻食品龙头安井食品（A+H）、休闲食品龙头洽洽食品、综合食品龙头康师傅控股/统一企业中国；2）继续推荐基本面扎实、景气度较高的alpha标的西麦食品、农夫山泉、东鹏饮料（A+H）。
　　风险提示：竞争加剧、行业需求不达预期、食品安全问题。