本期投资提示：
　　投资分析意见：目前白酒完成旺季备货阶段，从渠道备货情况看，行业整体承压，仍处于去库存阶段，但价盘已趋于稳定。企业表现明显分化，需求加速向头部品牌的核心大单品集中。本周黄酒板块延续强势表现，主因部分白酒渠道大商加大对黄酒高端产品的关注布局，资本市场预期先行。维持观点，我们认为板块的底部特征已经验证，1、板块调整的时间和幅度已较充分；2、股价已基本反应了市场的悲观预期；3、优质个股估值吸引力明显提升，股息率已达到较高水平；4、临近旺季，高端酒价格逐步上行，头部企业动销将迎来改善。白酒板块维持判断，我们认为茅台价格一季度已筑底，行业迎本轮周期拐点，行业未来的趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，上市公司的强分化不可避免。尽管总量萎缩，但长期留下的头部企业仍有成长空间。白酒重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、金徽酒。大众食品子行业已呈现结构性改善，企业竞争从价格转向质量，行业供需逐步平衡，原料成本传导至下游，食品CPI望逐季改善。具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。看好顺周期的餐供及调味品，乳制品的结构性机会。大众品重点推荐：伊利股份、安井食品(AH)、海天味业(H)、新乳业、优然牧业、现代牧业、盐津铺子，关注妙可蓝多、鸣鸣很忙、东鹏饮料。
　　白酒板块：9月27日茅台批价散瓶1710元，周环比降20元，整箱批价1730元，周环比降20元，精品茅台2360元，周环比降5元，15年茅台4140元，周环比降15元。五粮液批价780元左右，周环比持平，国窖1573批价约830元，周环比持平。旺季渠道备货阶段结束，从价格表现看，八代五粮液批价约780元，终端成交价略高于800元，国窖1573价格保持稳定，千元价格带产品价格逐步企稳，1、飞天茅台批价已从年初约1550元提升至约1730元，对千元价格带的挤压周期结束；2、五粮液今年报表出清释放压力，渠道库存逐步下降，8月以来公司价格策略明确，批价回升至近800元；3、二季度到三季度，公司核心高管完成调整，政策方向更加明确，渠道执行力有所提升。从渠道备货情况看，行业整体承压，仍处于去库存阶段，但价盘已趋于稳定。渠道结构变化明显，冷暖分化，面向C端的直销渠道、官方正品渠道占比提升，面向传统商务团购为主的经销渠道占比下降。企业表现明显分化，需求加速向头部品牌的核心大单品集中。飞天茅台一枝独秀，渠道反馈积极，茅台1935价格在8月快速回升，品牌势能强劲；今世缘、迎驾贡酒、金徽酒等头部区域品牌动销表现较强韧性，区域市场份额继续提升。由于行业处于去库存周期，渠道备货谨慎且渠道结构变化较大，因此仅靠经销渠道已不再能全面反应企业端的分化表现，待双节结束后，结合开瓶和库存数据，反馈会更加全面客观。
　　大众品板块：本周以会稽山为代表的黄酒板块延续强势表现，主因部分白酒渠道大商加大对黄酒高端产品的关注布局，资本市场预期先行。酒类产品的多元化、低度化、年轻化是中长期发展趋势，黄酒具备破局的可能性，但挑战较大，需长期投入，核心是解决品类教育、场景突破、价值认同等诸多消费者教育问题，建议保持关注。大众食品各子行业中，继续关注餐饮供应链（调味品、速冻食品）和乳制品产业链。海天味业Q2收入增速放缓，预计Q3仍将保持韧性，安井食品预计Q3收入延续Q2趋势，烤肠虾滑等大单品表现良好，海外市场加速布局，继续看好两家公司的确定性和长期成长空间。乳制品行业供需平衡，盈利进入改善周期，上游养殖端随着原奶价格转正，盈利拐点已经兑现，下游品牌企业毛销差有望提升；以奶油奶酪、成人营养品、低温奶为代表的成长品类继续兑现成长性。看好伊利股份全面的产业链优势、稳健的增长和盈利能力，关注妙可蓝多的中期成长空间。
　　风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。