投资要点
　　市场表现复盘
　　本周（9月20日-9月25日，下同），食品饮料板块涨跌幅-0.65%，上证综指涨跌幅为-0.60%，沪深300指数涨跌幅为-1.51%，具体来看，其他酒类/保健品/乳品/零食/调味发酵品/啤酒/烘焙食品/软饮料/预加工食品/肉制品/白酒板块涨跌幅分别为5.58%/1.01%/0.98%/0.55%/0.50%/-0.10%/-0.14%/-0.26%/-1.04%/-1.11%/-1.43%。
　　周观点更新
　　白酒：预计双节动销同比平稳，延续强分化。本周沪深300/食饮/白酒涨跌幅分别-1.51%/-0.65%/-1.43%，其中皇台酒业/天佑德酒涨幅居前（+5.54%/+4.12%)。我们预判26年双节白酒行业动销低基数下仍同比平稳（商政务拖累，送礼刚需场景积极），品牌/单品间强分化延续，其中高端酒批价稳定/青花20动销延续H1积极态势/100-300元价位核心单品动销仍正增等均为亮点。后续重点关注高端酒批价稳定度及大众宴席动销变化。
　　大众品：关注双节潜在催化&26Q3业绩预期。A—泉阳泉/海融科技/千味央厨涨幅居前（+15.48%/+10.17%/+9.56%），H—H&H国际控股/中国飞鹤/百威亚太涨幅居前（+5.82%/+2.38%/+1.86%）。本周黄酒概念继续推升会稽山表现，同时泉阳泉公告正式公开挂牌转让园区园林100%股权催化股价，亏损资产剥离更近一步；安琪酵母公告拟发可转债& 26-28年股东分红回报规划，护航酵母蛋白第二曲线产业趋势。后续重点关注大众品双节旺季反馈及26Q3业绩预期变化，由于大众品与消费/餐饮关联度高，需求端均表现平稳，持续看好强α市占率提升逻辑。
　　板块投资建议
　　【白酒板块】白酒板块筑底迹象显现，区域酒降幅改善最为明显&后期或蓄能弹性向上，建议重点关注：贵州茅台（偏确定性）&区域酒-今世缘/迎驾/金徽等（偏弹性）。
　　【大众品】“均衡配置”风格下，继续强调“仓位>个股"，建议重点关注：
　　①大众品里业绩稳+高股息+有安全边际+价值底标的。颐海/海天/伊利/东鹏/农夫等。
　　②有β逻辑的乳制品板块推荐。上游优然/现代；下游蒙牛/伊利/新乳业/妙可。
　　③大众品强α标的。燕啤/安琪/盐津/宝立/西麦/卫龙/万辰/百龙/百润等。
　　风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧等