投资要点：
　　大势研判。根据财联社、Wind资讯，上周五午后，多只宽基ETF大幅放量、带动大盘指数触底回升，市场底部获得有力的支撑。短期来看，相比7月中下旬而言，衡量市场波动幅度的中证1000IV在7月中下旬一度攀升至45.36点，但当前中证1000IV仅为24.80点，市场情绪未出现明显恐慌，预计后续反弹幅度将较8月份更为温和。中期而言，经过数月的低位震荡整理，当前A股市场对国内外的利空因素已经反映较为充分，例如国内经济数据弱现实、此前AI产业趋势放缓担忧、国际油价持续高企、美债收益率攀升、美联储重启加息周期等，在上述诸多利空因素影响下，万得全A指数表现仍有一定韧性。在基准情形下，我们预计10-11月份A股市场在经历较长时间横盘整理之后有望逐步企稳，后续国内增量政策集中出台或将是市场走出震荡区间的关键，重点观察年底中央经济工作会议前后的市场表现。风格方面，我们预计10-11月份，顺周期风格可能占优：一是随着增量政策落地、宏观经济边际回暖预期增加，K型分化态势或短暂收敛，有利于市场顺周期风格；二是考虑到机构年底排名影响，第四季度通常为风格再平衡阶段，前期相对滞涨的顺周期风格有望迎来补涨。科技方面，筹码结构较优的AI应用、生物医药等“泛科技”表现可能要好于硬科技。
　　投资建议。适当低吸顺周期及高股息方向：（1）政策催化的顺周期方向，例如地产、建材、食品饮料等；（2）防守的高股息方向，银行、非银、煤炭、公用事业、交通运输等；（3）涨价线方向，例如贵金属、工业金属、化工、部分农产品等；（4）AI硬件的龙头标的，例如光模块、PCB、存储、芯片的核心标的，受益于扩产逻辑的半导体设备及材料。
　　风险提示：宏观经济下行，美联储加息，AI资本开支放缓，美伊冲突变数。